삼성전자 주가가 미국 장기 국채금리 상승과 인공지능(AI) 투자 위축 우려로 크게 흔들렸지만, 단순한 금리 부담보다는 AI 투자가 실제 수익으로 연결될 수 있는지를 살펴봐야 한다는 분석이 나왔다.
KB증권은 20일 최근 이틀간 삼성전자 주가가 약 10% 하락하며 이달 상승분을 대부분 반납했지만, 미국 국채금리 상승만으로 AI 투자 둔화를 예상하는 것은 지나친 우려일 수 있다고 평가했다.
김동원·이창민·김다현 KB증권 연구원은 올해 AI 투자가 확대되면서 미국 하이퍼스케일러들의 회사채 발행도 크게 늘었다고 분석했다. 이 영향으로 미국 10년물 국채금리가 약 0.3%포인트 상승한 것으로 추정되는 만큼 금리 상승 자체보다 투자 이후의 수익 창출 여부가 더 중요하다는 설명이다.
KB증권은 아마존과 구글, 마이크로소프트 등 주요 하이퍼스케일러의 최근 실적을 감안할 때 AI 투자금 회수 기간이 3년 이내로 단축될 가능성이 커졌다고 봤다.
대형 데이터센터 기업들의 클라우드 설비 대부분이 2028년까지 사실상 예약된 상태라는 점도 긍정적인 근거로 제시했다. 현재 공급하지 못한 클라우드 수요가 다음 해로 넘어가는 이른바 ‘수요 도미노’ 현상도 최소 2028년까지 이어질 가능성이 있다는 분석이다.
삼성전자 주가가 과거 큰 폭으로 하락한 뒤 반등했던 사례도 주목했다. 2000년 이후 삼성전자 주가가 고점 대비 40% 이상 떨어진 경우는 2008년과 2022년, 2024년, 올해 등 네 차례였다.
KB증권에 따르면 이전 세 차례 모두 저점 형성 이후 1개월과 3개월, 6개월 뒤 주가가 상승했다. 최근의 급락 역시 중장기 반등 국면으로 이어질 가능성을 배제하기 어렵다는 의미다.
주주환원 정책도 향후 주가 회복을 뒷받침할 요인으로 꼽혔다. 삼성전자는 2024~2026년 3년간 누적 잉여현금흐름의 50%를 주주에게 환원하는 정책을 운영하고 있다.
KB증권은 이를 바탕으로 특별배당 규모가 최소 100조원을 넘어설 가능성이 있다고 추정했다. 대규모 주주환원이 현실화하면 삼성전자 기업가치뿐 아니라 코스피 전체의 밸류에이션 재평가에도 영향을 줄 수 있다는 전망이다.
결국 삼성전자 주가의 향방을 판단할 때 미국 국채금리 상승 자체보다 글로벌 빅테크의 AI 투자가 실제 매출과 수익으로 얼마나 빠르게 연결되는지가 핵심 변수라는 게 KB증권의 분석이다.
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