블로그

인공지능(AI)을 활용한 계정 탈취 공격이 정교해지면서 개인의 금융·쇼핑·포털 계정 보안에도 비상이 걸렸다. 최근 국내 주요 은행에서 고객정보 유출 사고와 해킹 시도가 잇따르면서, 기업 보안뿐 아니라 이용자 스스로 계정 관리 수준을 높여야 한다는 지적이 나온다.

보안업계가 가장 먼저 경고하는 것은 여러 사이트에서 같은 아이디와 비밀번호를 사용하는 이른바 ‘비밀번호 돌려쓰기’다.

한 곳에서 유출된 계정정보를 다른 사이트에 자동으로 대입해 로그인하는 ‘크리덴셜 스터핑’ 공격이 대표적이다. 공격자는 유출된 아이디와 비밀번호 목록을 자동화 도구에 넣고 은행, 포털, 쇼핑몰, SNS 등 여러 서비스에 대량 로그인을 시도한다. 생성형 AI와 자동화 기술이 결합되면서 공격 속도와 정밀도도 더욱 높아지고 있다.

특히 최근에는 신한은행과 KB국민은행, 하나은행 등에서 고객정보 유출이 확인됐고, 우리은행과 NH농협은행도 유사한 공격을 받은 것으로 전해졌다. 다만 일부 은행은 시스템 차단으로 정보 유출까지 이어지지는 않은 것으로 알려졌다.

가장 중요한 계정은 이메일

전문가들은 서비스마다 서로 다른 비밀번호를 사용하는 것이 기본이라고 강조한다.

기존 비밀번호 끝에 숫자나 특수문자만 조금 바꾸는 방식도 안전하지 않다. 공격 프로그램이 이러한 변형 패턴까지 빠르게 찾아낼 수 있기 때문이다.

무엇보다 이메일 계정을 우선적으로 보호해야 한다.

대부분의 금융·쇼핑·온라인 서비스는 비밀번호 재설정과 본인 확인에 이메일을 사용한다. 따라서 이메일 계정이 탈취되면 연결된 다른 계정까지 연쇄적으로 넘어갈 위험이 커진다. 개인정보 유출 통보를 받았을 경우 해당 사이트의 비밀번호만 변경할 것이 아니라 같은 비밀번호를 사용했던 모든 서비스의 정보를 함께 바꿔야 한다.

비밀번호와 함께 반드시 설정해야 할 보안장치는 다중인증(MFA)이다.

아이디와 비밀번호가 노출되더라도 생체인증이나 OTP 같은 추가 인증을 요구하면 공격자가 계정에 접근하기 훨씬 어려워진다. 본인이 로그인을 시도하지 않았는데 스마트폰으로 인증번호나 승인 요청이 들어온다면 이를 승인하지 말고 즉시 비밀번호를 바꾸는 것이 안전하다.

정보유출 직후 피싱까지 노린다

해킹 사고가 알려진 직후에는 피싱과 스미싱 공격도 늘어나는 경향이 있다.

공격자들은 ‘개인정보 유출 확인’, ‘피해보상 신청’, ‘계정 보호 안내’ 같은 문구를 이용해 악성 링크 클릭을 유도한다. 실제 유출된 이름이나 전화번호를 활용하면 금융회사에서 보낸 공식 안내처럼 보일 수 있어 주의가 필요하다.

출처가 명확하지 않은 문자나 이메일에 포함된 링크는 누르지 않는 것이 원칙이다. 금융회사 공식 앱을 직접 실행하거나 브라우저에 주소를 입력해 접속하는 방식이 상대적으로 안전하다.

로그인 기록을 주기적으로 확인하는 습관도 필요하다.

평소와 다른 지역이나 낯선 기기에서 접속한 기록이 있거나 요청하지 않은 비밀번호 변경 알림이 왔다면 모든 기기에서 로그아웃한 뒤 비밀번호를 다시 설정해야 한다. 계정 복구용 전화번호나 보조 이메일이 다른 사람의 정보로 바뀌지 않았는지도 확인할 필요가 있다.

공용 PC에서는 자동 로그인과 비밀번호 저장 기능을 사용하지 않는 것이 좋다. 개인 PC와 스마트폰 역시 운영체제를 최신 상태로 유지하고 보안 프로그램을 통해 정기적으로 검사해야 브라우저에 저장된 계정정보를 탈취하는 악성코드 피해를 줄일 수 있다.

개인 대응만으로는 한계…기업 보안도 중요

다만 계정 탈취 문제를 이용자의 책임으로만 돌리기는 어렵다.

개인이 아무리 비밀번호와 인증 수단을 철저히 관리해도 기업 시스템 자체가 침해되면 개인정보 유출을 완전히 막을 수 없기 때문이다.

보안업계는 금융사와 플랫폼 기업들이 응용프로그램 인터페이스(API)의 인증과 접근통제를 강화하고, 반복적인 호출이나 대량 조회 등 비정상 행위를 실시간으로 탐지하는 체계를 구축해야 한다고 지적한다.

관리 대상도 고객용 앱과 웹사이트에만 한정해서는 안 된다. 내부 관리자망과 외주업체, 협력사 연결 시스템까지 감시 범위를 넓히고 애초에 저장하는 개인정보 자체를 최소화해야 한다는 것이다.

AI가 공격을 자동화하면서 한 번 유출된 계정정보가 여러 서비스로 빠르게 확산될 가능성은 더욱 커지고 있다. 이용자는 사이트별 비밀번호 분리와 MFA 적용, 로그인 기록 점검 등 기본 수칙을 지키고 기업은 이상 로그인과 대량 조회를 조기에 탐지하는 방어체계를 갖추는 것이 중요해지고 있다.

롯데손해보험 매각 절차가 다시 지연되고 있다. 당초 9월 말 공개입찰이 시작될 것으로 예상됐지만, 충분한 원매자 후보를 확보하지 못하면서 일정이 불투명해진 분위기다. 보험업계에서는 단독 협상을 벌였던 신한금융을 대체할 새 인수자를 찾기가 쉽지 않다는 분석이 나온다.

보험업계에 따르면 롯데손보 측은 아직 공개입찰 일정을 확정하지 못한 상태다. 공개매각에 나서더라도 참여 후보가 적으면 경쟁을 통한 가격 상승 효과를 기대하기 어렵기 때문에 일정부터 서두르기보다는 원매자 확보에 우선순위를 두는 것으로 해석된다.

롯데손보 매각은 처음부터 공개경쟁 방식으로 추진된 것은 아니다. 신한금융이 단독 인수 후보로 나서 협상을 진행했지만, 인수가격을 둘러싼 양측의 입장 차이가 좁혀지지 않으면서 협상이 진전되지 않았다.

이후 롯데손보 측은 복수 후보를 끌어들이는 공개입찰 방식으로 방향을 바꾸고 시장에서 적정 기업가치를 다시 확인하는 방안을 추진해왔다.

다만 매각 지연 배경에는 가격 문제 외에 최대주주 측 투자금 회수 조건도 얽혀 있다는 분석이 있다.

롯데손보 최대주주인 JKL파트너스와 공동 투자자인 IMM인베스트먼트는 특수목적법인 빅튜라를 통해 롯데손보 지분 77.04%를 보유하고 있다. 업계에서는 JKL이 매각을 통한 회수에 상대적으로 적극적인 반면, IMM은 일정 수준 이상의 회수금액을 확보해야 한다는 입장으로 알려져 있다.

4650억원 인수금융도 매각 변수

빅튜라는 2024년 10월 기존 인수금융 만기를 연장하면서 롯데손보 주식 2억3908만2287주 전량을 담보로 제공하고 총 4650억원을 조달했다.

이 가운데 선순위 대출이 3750억원, 중순위 대출이 900억원이다.

당시 인수금융에는 신한은행과 신한투자증권 등 신한금융 계열사도 참여했다. 이들의 채권 규모는 약 1250억원으로 대주단 가운데 가장 큰 것으로 알려졌다.

이 같은 금융 관계 때문에 업계에서는 신한금융이 롯데손보 매각 과정에서 다른 후보보다 유리한 위치에 있을 수 있다는 관측도 나온다.

새로운 원매자가 신한금융보다 높은 가격을 제시한다면 경쟁입찰 구도가 형성될 수 있지만, 그렇지 않을 경우 공개매각을 거친 뒤 다시 신한금융과 가격 협상에 나설 가능성도 배제하기 어렵다.

9000억원 몸값에 추가 자본 부담

새 인수자를 찾기 어려운 가장 큰 이유로는 높은 인수가격과 인수 이후의 추가 자본 확충 부담이 꼽힌다.

시장에서는 롯데손보의 매각가격이 약 9000억원 수준으로 거론되고 있다. 여기에 인수 이후 지급여력비율 등 보험사의 자본건전성을 유지하기 위한 추가 자금까지 필요할 수 있다.

단순히 지분을 사들이는 데 필요한 자금만으로 끝나는 거래가 아니라는 의미다.

보험사는 일반 기업보다 자본 적정성 규제가 엄격해 인수 이후에도 상당한 규모의 자본을 계속 투입해야 할 가능성이 있다. 최근 보험업계 전반에서 자본 부담이 커진 상황이라는 점도 원매자 확대를 어렵게 하는 요인이다.

결국 롯데손보 매각의 핵심은 새로운 후보가 실제로 경쟁에 참여할 수 있느냐에 달려 있다.

복수 원매자가 등장하면 공개입찰을 통해 가격을 높일 여지가 생기지만, 후보 확보에 실패하면 다시 신한금융과 협상하는 구도로 돌아갈 가능성이 커진다.

현재로서는 롯데손보의 기업가치와 추가 자본 부담, 기존 인수금융 구조가 동시에 얽혀 있어 매각 속도가 빠르게 붙기는 쉽지 않아 보인다.

시장에서는 공개매각이 실제 경쟁입찰로 이어질지, 아니면 가격 확인 절차를 거친 뒤 기존 후보와 재협상하는 수순으로 갈지가 향후 매각 성사의 핵심 변수가 될 것으로 보고 있다.

한국은행이 최근 단행한 연속 기준금리 인상이 물가와 환율, 수도권 주택가격, 가계부채 안정에 긍정적인 영향을 줄 것으로 내다봤다. 다만 금리 상승이 소비와 투자에 부담을 주는 만큼 성장률을 낮추는 효과는 불가피하다는 점도 함께 인정했다.

한국은행이 국회에 제출한 국정감사 요구답변자료에 따르면, 한은은 최근 금리 인상이 외환 수급 여건 개선과 맞물려 원화 가치 안정에 도움을 주고 수입물가 부담을 완화할 것으로 기대하고 있다.

기준금리 인상의 효과는 즉시 나타나기보다 일정한 시차를 두고 실물경제와 금융시장에 전달된다. 한은은 이번 긴축이 최근 수도권 주택가격 상승세와 가계대출 증가 속도를 낮추는 데도 일정 부분 기여할 것으로 보고 있다.

한국은행 금융통화위원회는 지난 8월 기준금리를 두 달 연속 인상하는 이른바 ‘백투백 인상’을 단행했다. 3년 7개월 만의 연속 인상으로 기준금리는 연 3.00%까지 올라갔다.

과거 긴축기에도 물가·부채 안정 효과

한은은 2020년 이후 기준금리 변화가 경제에 미친 영향을 분석한 결과, 일반적으로 금리 인상은 경제성장과 가계부채 증가세를 낮추는 방향으로 작용했다고 설명했다.

특히 2021년 하반기부터 2024년 상반기까지 기준금리를 총 3.00%포인트 올려 연 3.50%까지 끌어올렸던 시기의 효과를 주요 사례로 제시했다.

당시 국내 경제는 코로나19 이후 경기 회복에 따른 수요 증가와 러시아·우크라이나 전쟁에 따른 국제유가 상승이 겹치면서 물가 압력이 빠르게 높아지고 있었다.

한은은 금리 인상이 기대인플레이션을 안정시키고 원화 약세 압력을 일부 줄이면서 수입물가 상승을 억제하는 효과가 있었다고 평가했다.

금리 상승으로 대출 비용이 높아지면서 가계부채도 감소했고 주택가격이 조정되면서 장기간 누적됐던 금융불균형 위험 역시 완화됐다고 분석했다.

반면 수출 증가세는 글로벌 경기와 IT 업황 둔화 등의 영향을 함께 받아 약화된 것으로 평가했다. 금리 정책만으로 경제 전반의 움직임을 설명하기는 어렵다는 의미다.

물가 잡는 대신 성장률에는 부담

긴축정책에는 비용도 따른다.

금리가 오르면 가계의 이자 부담이 커지고 기업의 자금조달 비용도 상승한다. 이에 따라 소비와 투자가 위축될 가능성이 높아지고 경제성장률도 낮아질 수 있다.

한은의 거시경제 모형 분석에 따르면 과거 금리 인상이 성장률에 미친 영향은 2021년 -0.1%포인트, 2022년 -0.9%포인트, 2023년 -1.4%포인트 정도로 추정됐다.

긴축 강도가 누적되면서 성장에 미치는 부정적인 영향도 점차 커졌다는 분석이다.

현재 한국은행이 금리를 다시 올린 배경에는 물가뿐 아니라 환율과 부동산, 가계부채 문제가 동시에 자리 잡고 있다.

원화 약세가 이어질 경우 원유와 원자재, 중간재의 수입가격이 상승해 국내 물가를 다시 자극할 수 있다. 수도권 주택가격 상승과 가계대출 확대 역시 금융안정 측면에서 부담 요인이다.

금리 인상은 이런 문제를 동시에 완화할 수 있는 수단이지만 실물경제에는 부담을 줄 수 있어 정책 균형이 중요하다.

향후 통화정책의 핵심은 물가와 환율, 가계부채를 안정시키는 동시에 내수와 성장세의 둔화를 어느 수준까지 감수할 것인지에 달려 있을 것으로 보인다.

한국은행 역시 기준금리 인상의 효과가 시차를 두고 나타나는 만큼 향후 물가와 주택시장, 대출 증가세, 경기 흐름을 함께 점검하면서 추가 정책 방향을 결정할 가능성이 크다.

현대자동차가 2030년 글로벌 판매 555만대와 영업이익률 9% 이상이라는 중장기 목표를 내놨다. 본업인 완성차 사업의 성장 전략과 주주환원 강화 방안은 구체화했지만, 시장이 기대했던 로봇과 자율주행 분야에서는 새로운 내용이 부족했다는 평가가 나오고 있다.

현대차는 최근 ‘CEO 인베스터 데이’를 열고 2030년 현대차와 제네시스의 합산 글로벌 판매량을 555만대로 확대하겠다고 밝혔다. 올해 목표인 415만8000대보다 약 33% 많은 수준이다. 이를 통해 글로벌 시장점유율 6%를 달성한다는 계획이다.

회사는 2026년부터 2030년까지 부분변경과 파생 모델을 포함해 100종 이상의 신차를 출시하고, 북미·인도·한국 등 주요 지역의 생산시설을 확충해 연간 생산능력을 127만대 늘릴 방침이다.

수익성 목표도 상향했다. 2030년 연결 기준 영업이익률을 기존 8~9%에서 9% 이상으로 높이고, 원가 혁신과 재료비 절감, 부품 현지화를 통해 매출원가율을 기존 계획보다 3%포인트 낮추겠다는 구상이다. 하이브리드차를 중심으로 전동화 차량 비중도 2030년 전체 판매의 60%까지 확대할 계획이다.

주주환원 정책도 강화했다. 총주주환원율 35% 이상과 연간 최소 주당배당금 1만원, 분기배당 정책을 유지하고 임직원 보상용 물량을 제외한 보유 자사주는 전량 소각하기로 했다. 소각 규모는 발표 당시 종가 기준 약 8000억원으로 추산된다.

하지만 증권가의 반응은 다소 냉정했다. NH투자증권은 현대차 목표주가를 76만원에서 62만원으로 낮췄고, 삼성증권도 65만원에서 60만원으로 하향했다. 투자의견은 ‘매수’를 유지했지만 신사업에서 기업가치를 다시 평가할 만한 진전이 충분하지 않았다는 판단이다.

특히 로봇사업의 성장가치가 현대차 주주에게 얼마나 돌아올 수 있는지가 쟁점으로 지목됐다. 현대차그룹의 로봇사업은 보스턴다이내믹스를 중심으로 진행되는데, 해당 회사 지분은 현대차뿐 아니라 기아, 현대모비스, 현대글로비스, 정의선 회장 등 여러 주체가 나눠 보유하고 있다.

실질적으로 현대차에 귀속되는 지분은 약 28% 수준으로 평가된다. 향후 보스턴다이내믹스가 별도 상장할 경우 성장성이 높은 로봇사업 가치가 독립적으로 평가되는 반면 현대차는 기존 완성차 사업 중심의 저평가를 받을 수 있다는 우려도 나온다.

자율주행 사업의 속도 역시 시장 기대에 미치지 못했다는 평가다. 현대차는 엔비디아와 협력해 2028년 레벨2+ 자율주행 기술을 적용한 첫 소프트웨어중심차량(SDV)을 양산하고 이후 실제 차량에서 확보한 데이터를 바탕으로 기술을 고도화하겠다고 밝혔다.

하지만 주요 글로벌 경쟁사들이 이미 레벨2+ 기술을 상용화하고 대규모 주행 데이터를 축적하고 있다는 점에서 2028년이라는 일정은 다소 늦다는 지적이 나온다. 이번 발표에서도 경쟁 격차를 단기간에 좁힐 수 있는 새로운 기술이나 구체적인 상용화 로드맵은 제시되지 않았다.

결국 현대차의 이번 전략은 완성차 사업의 성장과 수익성 개선, 주주환원 측면에서는 명확한 방향을 보여줬지만 미래 성장동력에 대한 시장의 갈증까지 해소하지는 못한 것으로 평가된다.

향후 기업가치 재평가를 위해서는 판매량 확대와 원가 절감뿐 아니라 로봇과 자율주행, 피지컬 AI 분야에서 실제 매출과 수익으로 이어질 수 있는 구체적인 성과를 제시하는 것이 중요할 전망이다.

세계 구리 시장의 공급 부족 우려가 커지고 있다. 광산에서 생산되는 구리 정광 공급이 수요를 따라가지 못하면서 제련소가 원료 확보를 위해 기존과 반대의 비용 구조를 감수하는 상황까지 나타나고 있다. 인공지능(AI) 데이터센터와 전력망, 전기차, 재생에너지 산업이 동시에 구리 사용량을 늘리는 가운데 공급 확대 속도는 제한적이어서 중장기적인 원료 경쟁이 심화할 가능성이 제기된다.

구리 제련수수료인 TC/RC는 광산업체가 구리 정광을 정련동으로 가공해주는 제련소에 지급하는 비용이다. 과거에는 톤당 70~90달러 수준이 일반적이었지만 최근 정광 확보 경쟁이 치열해지면서 빠르게 떨어졌다.

올해 글로벌 구리 제련수수료 연간 기준가격은 사상 처음 톤당 0달러로 결정됐다. 2024년 톤당 80달러였던 수수료는 2025년 21.25달러까지 낮아졌고, 현물시장에서는 이미 마이너스 수준까지 내려간 것으로 알려졌다.

이는 제련소가 원료를 확보하기 위해 사실상 광산업체에 추가 비용을 부담해야 하는 상황이 나타나고 있다는 의미다.

광산 공급 확대는 더디고 수요는 급증

구리 공급을 단기간에 크게 늘리기 어려운 점도 문제다.

국제에너지기구(IEA)에 따르면 세계 구리 광산의 평균 품위는 1991년 이후 약 40% 낮아졌다. 같은 양의 구리를 생산하려면 과거보다 더 많은 광석을 채굴하고 처리해야 해 생산비와 에너지 사용량도 함께 증가한다.

신규 광산 발견도 감소하는 추세다. 지난 35년간 발견된 구리 광상 가운데 최근 10년 사이 발견된 물량은 약 5%에 불과하다.

새로운 광산을 발견하더라도 탐사와 환경평가, 인허가, 시설 건설을 거쳐 실제 생산에 들어가기까지 평균 17년가량이 필요한 것으로 알려져 있다. 가격이 오른다고 해서 공급이 즉시 늘어나는 구조가 아니라는 의미다.

반면 수요는 여러 산업에서 동시에 증가하고 있다.

각국의 노후 전력망 교체와 재생에너지 확대에는 대규모 송·배전 설비가 필요하고, 전기차 역시 내연기관차보다 더 많은 구리를 사용한다. AI 데이터센터도 서버뿐 아니라 변전설비와 냉각장치, 비상전원, 외부 전력망 연결 과정에서 상당량의 구리를 필요로 한다.

IEA는 현재 가동 중이거나 개발이 예정된 광산만으로는 2035년 글로벌 구리 수요의 약 30%를 충족하지 못할 수 있다고 전망했다.

구리 부족, 전력 인프라 병목으로 이어질 수도

구리 부족이 장기화하면 문제는 원자재 가격 상승에 그치지 않을 가능성이 크다.

전선과 변압기, 전동기 등 전력기기의 가격이 오르면 송전망과 배전망 구축 비용도 증가한다. 각국이 AI와 반도체, 전기차 산업 확대를 위해 전력 인프라 투자를 늘리는 상황에서 원재료 가격까지 상승하면 사업 일정 자체가 늦어질 수 있다.

전력망 구축이 지연되면 AI 데이터센터나 반도체 공장, 배터리 공장처럼 대규모 전력을 사용하는 시설의 가동 시점도 영향을 받을 수 있다.

결국 구리가 AI와 전기차 시대의 또 다른 공급망 병목으로 부상할 수 있다는 것이다.

산업별 확보 경쟁이 국가 간 원료 확보 경쟁으로 확대될 가능성도 있다.

미국 시장에서 상대적으로 높은 구리 가격이 형성되고 재고가 집중될 경우 다른 지역에서는 물량 부족이 심해질 수 있다. 실제로 국제 원자재 시장에서는 지역별 가격 차이에 따라 구리 재고가 이동하면서 공급 불균형이 커질 가능성이 거론되고 있다.

구리는 전력과 모빌리티, 디지털 산업을 모두 연결하는 핵심 원자재라는 점에서 공급 부족이 다른 원자재보다 광범위한 영향을 미칠 수 있다.

특히 AI 데이터센터, 전기차, 재생에너지, 전력망 투자가 동시에 확대되는 현재의 산업 구조에서는 특정 분야의 수요 감소만으로 전체 수급 문제가 해결되기도 어렵다.

결국 향후 구리 시장의 핵심 변수는 신규 광산 개발 속도와 재활용 확대, 지역별 재고 이동이 될 전망이다. 공급 증가가 수요 확대를 따라가지 못할 경우 구리는 단순한 원자재를 넘어 첨단산업의 투자 속도를 결정하는 전략 자원으로 중요성이 더욱 커질 가능성이 있다.

카카오가 회사를 AI 플랫폼 사업과 계열사 투자·관리 사업으로 나누는 인적분할에 나선다. 복잡한 사업구조를 단순화하고 각 회사의 성격에 맞는 기업가치를 인정받겠다는 전략이지만, 증권가에서는 분할만으로 할인 요인이 해소되기는 어렵다는 평가가 나온다.

카카오는 최근 이사회를 열고 신설법인 ‘카카오AI’와 존속법인 ‘카카오X’로 회사를 나누기로 했다. 순자산 장부가액 기준 분할비율은 카카오X 63.5%, 카카오AI 36.5%다.

카카오X는 기존 상장을 유지한 채 변경상장하고, 카카오AI는 재상장 심사를 거쳐 내년 1월 27일 유가증권시장에 다시 상장할 예정이다.

이번 분할은 물적분할이 아닌 인적분할 방식으로 진행된다. 기존 카카오 주주는 보유 지분에 따라 두 회사의 주식을 모두 받게 된다. 카카오는 이를 통해 물적분할 과정에서 반복됐던 기존 주주가치 훼손 논란을 피하겠다는 방침이다.

카카오AI는 카카오톡을 중심으로 AI와 광고, 커머스를 결합하는 플랫폼 사업을 담당한다. 이용자의 관계와 서비스 이용 데이터를 활용해 검색과 추천, 구매·결제까지 연결되는 ‘에이전틱 AI’ 서비스를 구축한다는 구상이다.

반면 카카오X에는 카카오뱅크와 카카오페이, 카카오모빌리티, 카카오엔터테인먼트, SM엔터테인먼트 등 주요 계열사 지분과 투자자산이 남는다.

카카오는 카카오X를 단순 지분관리 회사가 아니라 새로운 성장기업을 발굴하고 투자하는 전문 투자회사로 육성할 계획이다.

분할 발표에도 주가 하락

시장 반응은 기대와 달리 냉담했다.

분할 계획이 발표된 당일 카카오 주가는 7% 넘게 하락했다. 이후 증권사들도 목표주가를 잇따라 낮췄다. 메리츠증권은 투자의견을 ‘매수’에서 ‘보유’로 조정하고 목표주가를 5만2000원에서 3만7000원으로 낮췄다. 삼성증권과 하나증권 등도 목표가를 하향했다.

증권가가 가장 우려하는 부분은 카카오X에 적용될 가능성이 있는 지주회사 할인이다.

카카오 측은 카카오X를 법적인 지주회사로 전환할 계획이 없다고 밝혔지만, 분할 이후 기업가치의 상당 부분이 자회사 지분과 투자자산에서 나오는 만큼 시장에서는 사실상 투자지주회사와 유사한 평가를 받을 가능성이 있다고 보고 있다.

국내 지주회사들은 통상 보유 자산가치보다 낮은 평가를 받는다. 자회사 가치가 중복 반영되는 문제와 자본 배분의 불확실성 때문이다.

삼성증권은 카카오X의 적정가치를 계산하면서 30% 수준의 지주회사 할인율을 적용했고, 상황에 따라 할인폭이 더 커질 가능성도 있다고 분석했다.

카카오톡과 계열사 시너지 약화 우려

분할 이후 플랫폼과 계열사 간 연결성이 약해질 수 있다는 점도 시장이 주목하는 부분이다.

그동안 카카오페이와 카카오모빌리티, 카카오엔터테인먼트 등은 카카오톡의 이용자 기반과 트래픽을 활용해 성장해왔다. 하지만 분할 이후 두 회사가 각각 독립된 상장사로 운영되면 거래조건과 비용 배분 과정에서 이해관계가 달라질 수 있다.

특히 카카오톡 의존도가 높은 계열사는 플랫폼과의 결합력이 약해질 경우 기존 성장 프리미엄이 낮아질 가능성이 있다.

반대로 카카오AI 입장에서도 금융과 콘텐츠, 모빌리티 등 계열사와의 시너지가 줄어든다면 카카오톡을 중심으로 형성된 플랫폼 생태계의 경쟁력이 떨어질 수 있다.

복합기업 할인을 줄이기 위한 분할이 오히려 그룹 내 서비스 결합력을 약화시키는 결과로 이어질 수 있다는 지적이다.

AI 사업 수익성도 아직 검증 단계

카카오AI의 미래 기업가치를 결정할 핵심은 결국 AI 사업의 수익성이다.

카카오는 2030년까지 AI 서비스 일간활성이용자 수를 2000만명 이상으로 늘리고 플랫폼 체류시간을 50% 이상 확대하겠다는 목표를 제시했다. 같은 기간 연평균 매출 성장률 20%, 매출 6조원 이상, AI 관련 매출 1조원 이상도 목표로 내걸었다.

다만 생성형 AI 개발과 서비스 운영에는 대규모 투자비가 필요하고, 이용자 증가가 실제 매출과 이익으로 연결되는지도 아직 확인되지 않았다.

카카오톡이라는 강력한 플랫폼을 보유하고 있다는 점은 장점이지만, 시장이 높은 기업가치를 부여하려면 실제 AI 서비스에서 의미 있는 수익을 만들어내야 한다는 평가가 나온다.

주주 신뢰 회복도 과제다.

카카오에는 이미 카카오뱅크와 카카오페이 등 상장 자회사가 존재한다. 향후 카카오모빌리티나 카카오엔터테인먼트 등 비상장 계열사의 추가 상장 가능성이 남아 있는 한 ‘중복상장’에 대한 시장의 우려도 계속될 수 있다.

카카오는 두나무 지분 매각이익 가운데 투자원금과 세금을 제외한 금액의 약 30%인 3000억원을 자사주 매입·소각에 활용하기로 했다. 카카오X도 앞으로 자회사 배당과 투자수익의 30%를 주주환원에 사용한다는 방침이다.

결국 이번 인적분할은 기업가치 재평가의 출발점일 뿐 결과를 보장하는 카드는 아니라는 평가가 우세하다.

시장에서는 카카오AI가 실제 AI 서비스를 통해 성장성과 수익성을 입증하고, 카카오X가 명확한 자본 배분과 주주환원 정책을 보여줄 때 비로소 분할 효과가 기업가치에 반영될 수 있을 것으로 보고 있다.

삼성전자와 SK하이닉스가 대규모 주주환원 계획을 잇달아 내놓으면서 국내 증시의 투자심리가 다시 살아날지 관심이 쏠리고 있다. 두 회사가 밝힌 환원 규모를 합치면 최대 150조원 안팎에 달하는 만큼, 반도체 대형주의 주가뿐 아니라 코스피 전반의 수급에도 영향을 줄 가능성이 있다.

삼성전자는 최근 이사회를 열고 올해 약 90조~110조원 규모의 주주환원을 추진하기로 했다. 기존 최대 규모였던 2020년 20조3000억원과 비교하면 크게 늘어난 수준이다.

우선 3분기 정규배당을 포함해 약 30조원의 현금배당을 실시할 계획이다. 구체적인 배당 규모는 향후 이사회에서 확정된다. 나머지 환원 규모는 올해 경영실적이 확정된 뒤 현금배당과 자사주 매입·소각 등을 조합하는 방식으로 결정될 예정이다.

삼성전자의 발표가 정규장 마감 이후 나왔다는 점에서 시장의 첫 반응도 주목받고 있다. 발표 당일 삼성전자 주가는 주주환원 기대가 선반영되며 3.87% 오른 28만1500원에 마감했지만, 애프터마켓에서는 27만원대로 밀렸다.

예상보다 큰 환원 규모에도 차익실현 매물이 나온 만큼 단기적으로는 기대와 경계가 동시에 작용할 가능성이 있다.

SK하이닉스도 앞서 40조원 규모의 자사주를 매입한 뒤 전량 소각하는 계획을 발표했다. 취득 대상은 보통주 2407만주로 전체 발행주식의 약 3.3%에 해당한다.

자사주 매입은 이달 20일부터 11월 19일까지 약 3개월간 장내에서 진행된다. 이후 취득한 주식을 모두 소각해 유통주식 수를 줄이는 방식이다.

SK하이닉스는 주주환원 기준도 기존 ‘누적 잉여현금흐름의 50% 범위 내’에서 ‘50% 이상’으로 높이고 현금배당 확대 가능성도 열어뒀다.

두 회사의 환원 방식에는 차이가 있다. 삼성전자는 대규모 현금배당과 자사주 정책을 병행하고, SK하이닉스는 자사주 매입·소각을 통해 주식 수 자체를 줄이는 데 무게를 두고 있다. 시장이 어느 방식을 더 긍정적으로 평가할지도 관전 포인트다.

주주환원보다 중요한 AI 수요

다만 대규모 주주환원만으로 반도체주의 지속적인 상승을 장담하기는 어렵다.

환원의 재원은 결국 AI 반도체 호황에서 발생한 높은 현금창출력이다. 엔비디아와 글로벌 빅테크의 AI 인프라 투자가 둔화하면 삼성전자와 SK하이닉스의 실적 전망도 영향을 받을 수 있다.

이번 주 예정된 주요 경제 일정에 관심이 쏠리는 이유다.

미국에서는 개인소비지출(PCE) 물가지수와 국내총생산(GDP) 수정치가 발표된다. PCE 물가는 연방준비제도가 통화정책을 판단할 때 중요하게 참고하는 지표로, 예상보다 높은 수치가 나오면 금리 부담이 다시 커질 수 있다.

반대로 물가가 안정되는 흐름이 확인되면 기술주와 반도체주를 포함한 위험자산 투자심리에는 긍정적으로 작용할 가능성이 있다.

같은 시기 엔비디아의 실적 발표도 예정돼 있다. 시장은 단순한 매출과 이익뿐 아니라 데이터센터 사업 성장률과 향후 실적 전망, 글로벌 기업들의 AI 설비투자 계획에 주목할 것으로 보인다.

엔비디아의 실적이 기대를 웃돌고 AI 투자 확대 전망이 유지된다면 HBM을 공급하는 SK하이닉스와 삼성전자에도 긍정적인 신호가 될 수 있다.

반면 AI 인프라 투자 속도가 둔화되는 징후가 확인되면 대규모 주주환원 효과도 일부 약해질 수 있다.

거래 줄어든 코스피, 관망 자금 돌아올까

미국 잭슨홀 경제정책 심포지엄 역시 시장의 주요 변수다. 최근 미국 장기금리가 높은 수준을 유지하면서 성장주와 기술주의 밸류에이션 부담이 커지고 있기 때문이다.

국내 투자자들은 최근 적극적인 매수보다는 관망에 가까운 움직임을 보이고 있다.

한국거래소에 따르면 이달 들어 지난 21일까지 코스피 일평균 상장주식 회전율은 0.56%로 연중 가장 낮은 수준을 기록했다. 지난 3월 1.74%와 비교하면 약 3분의 1 수준이다.

일평균 거래량도 3억3351만주로 올해 최저 수준이었으며 거래대금 역시 26조5445억원으로 전월보다 10조원 이상 감소했다.

결국 삼성전자와 SK하이닉스가 내놓은 역대급 주주환원책이 실제 주가 상승으로 이어지려면 주주정책뿐 아니라 AI 반도체 수요와 금리 환경이 함께 뒷받침돼야 할 것으로 보인다.

시장의 관심은 대규모 환원이 관망 중인 자금을 다시 증시로 불러들이고, 반도체 대형주에 집중된 상승세를 다른 업종으로 확산시킬 수 있을지에 모이고 있다.

기업공개(IPO)를 전제로 외부 투자금을 유치했던 기업들이 약속한 상장 시한을 지키지 못하면서 수백억원대 자금 상환 부담에 직면하고 있다. 프리IPO 단계에서 투자자에게 풋옵션이나 약정수익을 보장한 경우, 상장이 무산되면 기업이나 모회사가 원금보다 더 많은 금액을 들여 지분을 되사야 하기 때문이다.

금융감독원 전자공시시스템에 따르면 BGF에코머티리얼즈는 최근 계열사 BGF에코솔루션 주식 80만주를 383억6000만원에 추가 취득하기로 했다. 투자자가 보유한 풋옵션을 행사한 데 따른 조치다.

BGF에코솔루션은 2021년 WWG자산운용과 메타인베스트먼트 등으로부터 총 300억원을 유치했다. 보통주에 200억원, 상환전환우선주(RCPS)에 100억원이 투자됐다.

당시 계약에는 2026년 8월까지 IPO를 완료하지 못할 경우 투자자가 보유 지분 전량에 대해 매수를 요구할 수 있도록 하는 내용이 포함됐다. 매입가격에는 연복리 5% 수준의 수익률이 적용됐다.

결국 5년 전 유치한 300억원은 상장 지연으로 인해 약 383억6000만원 규모의 현금 부담으로 돌아왔다.

비슷한 사례는 다른 기업에서도 나타나고 있다.

SK에코플랜트는 2022년 투자자로부터 8000억원을 조달하면서 2026년 7월까지 IPO를 완료하기로 약정했다. 하지만 회계처리 이슈와 중복상장 규제 강화 등으로 일정이 차질을 빚으면서 SK㈜와 함께 투자자 지분을 약 1조500억원에 되사기로 했다.

약 4년 만에 원금보다 2500억원가량 많은 비용이 발생한 셈이다.

상장 시한 연장에도 추가 비용

아직 IPO 시한을 앞두고 있거나 연장을 협의 중인 기업들도 있다.

대동모빌리티는 2022년 도미누스인베스트먼트와 키스톤프라이빗에쿼티, 카카오모빌리티 등으로부터 1150억원 규모의 프리IPO 투자를 유치했다. 당시 2026년 상반기까지 상장을 완료하기로 했지만 계획한 시한을 넘기면서 투자자들과 계약 연장을 협의 중인 것으로 알려졌다.

일부 투자자는 자금 회수를 선택하고, 상장 시한 연장에 동의하는 투자자에게는 향후 풋옵션 수익률을 기존 3%에서 6.85% 수준으로 높이는 방안도 제시된 것으로 전해진다.

상장을 미루는 것만으로도 기업 입장에서는 추가 비용 부담이 발생할 수 있다는 의미다.

롯데이노베이트의 전기차 충전 자회사 이브이시스도 내년 초가 주요 변수가 될 전망이다.

롯데이노베이트는 2022년 이브이시스를 인수한 뒤 스틱얼터너티브자산운용으로부터 400억원을 유치하면서 2027년 2월까지 일정 조건을 충족하는 ‘적격 IPO’를 완료하기로 했다.

이를 지키지 못할 경우 투자자는 원금에 최소 3%의 내부수익률을 더한 가격으로 지분 매수를 요구할 수 있다.

실적이 기대 못 미치면 IPO도 어려워져

상장 지연의 배경에는 프리IPO 당시 기대했던 기업가치와 실제 실적 사이의 차이가 자리 잡고 있다.

BGF에코솔루션은 친환경·생분해 플라스틱 시장 성장을 기반으로 투자를 받았지만 매출은 2022년 213억원에서 2025년 102억원 수준으로 감소했다.

대동모빌리티 역시 스마트 모빌리티와 전기스쿠터 사업을 성장동력으로 제시했지만 기대했던 외형 성장에는 미치지 못했다. 2025년 매출 목표는 5000억원 수준이 거론됐지만 실제 매출은 약 2470억원에 그쳤고, 영업손익도 적자를 이어갔다.

이브이시스는 매출이 2022년 489억원에서 2025년 906억원으로 증가했지만 영업손실이 지속됐다. 적격 IPO를 성사시키려면 단순히 상장하는 것뿐 아니라 투자자가 요구하는 기업가치와 공모 조건까지 충족해야 한다.

프리IPO는 미래의 상장과 기업가치 상승을 전제로 자금을 미리 조달하는 방식이다. 기업은 성장자금을 확보하고 투자자는 IPO 이후 지분 매각으로 수익을 기대할 수 있다.

하지만 상장이 지연되거나 무산되면 구조가 반대로 작용한다. 투자자에게 보장된 풋옵션과 약정수익이 기업의 현금 유출로 돌아오기 때문이다.

개인투자자는 보호장치 더 적어

최근에는 비상장주식 거래 플랫폼이 확대되면서 개인투자자도 상장 전 기업에 접근하기 쉬워졌다.

문제는 기관투자자와 개인투자자 사이의 보호장치가 다르다는 점이다. 기관은 프리IPO 계약 과정에서 풋옵션이나 최소수익률을 확보하는 경우가 많지만, 일반 개인투자자에게 이런 권리가 제공되는 경우는 드물다.

IPO가 무산되면 기관은 계약에 따라 투자금을 회수할 수 있는 반면 개인은 거래가 줄어든 비상장주식을 장기간 보유해야 할 위험이 있다.

따라서 개인투자자는 ‘유명 기관이 투자했다’거나 ‘상장을 추진 중이다’라는 사실만으로 투자 안정성을 판단해서는 안 된다. 프리IPO 당시 기업가치와 현재 장외가격, 실제 실적과 수익성, 상장 절차 진행 상황을 함께 확인할 필요가 있다.

IPO는 투자 회수의 수단이지 반드시 예정대로 실현되는 결과는 아니다. 상장 실패가 기업에는 풋옵션 부담으로, 개인투자자에게는 장기간의 자금 묶임으로 이어질 수 있다는 점에서 프리IPO 투자에 대한 보다 신중한 접근이 요구된다.

인공지능(AI)을 활용한 신약 개발 경쟁이 치열해지는 가운데, 신약 후보물질 자체보다 치료 효과가 높을 환자를 찾아내는 ‘AI 바이오마커’ 시장이 먼저 사업화 단계에 진입하고 있다. 신약 개발은 임상시험과 허가에 오랜 시간이 걸리는 반면, 바이오마커는 기존 의약품의 임상과 처방 과정에 바로 결합할 수 있어 상대적으로 빠른 수익 창출이 가능하다는 점에서 주목받고 있다.

바이오마커는 질병의 상태나 약물 반응을 판단하는 생물학적 지표를 뜻한다. 기존에는 유전자 검사나 단백질 발현 분석 등이 주로 활용됐지만, 최근에는 AI가 암 조직 이미지와 세포 구조, 면역세포 분포 등을 분석해 특정 유전자 변이나 약물 반응 가능성을 예측하는 방식이 확산되고 있다.

AI가 신약 후보물질 발굴 속도를 크게 높여도 실제 환자에게 투여하는 임상시험은 생략할 수 없다. 효능과 안전성을 확인하려면 상당한 기간과 비용이 필요하기 때문이다.

AI 신약 개발기업 인실리코메디슨의 폐섬유증 치료 후보물질 ‘렌토서팁’은 지난 7월 AI를 활용해 개발된 신약 후보 가운데 처음으로 임상 3상에 진입했다. 초기 후보물질 발굴 기간은 기존보다 크게 단축했지만 앞으로도 320명의 환자를 대상으로 52주 동안 효능과 안전성을 검증해야 한다.

이처럼 AI가 신약개발의 앞단을 빠르게 만들 수는 있어도 임상시험과 허가라는 시간은 여전히 필요하다.

반면 AI 바이오마커는 바로 이 임상 과정에서 사업 기회를 만들고 있다.

약물이 잘 들을 가능성이 높은 환자를 미리 선별해 임상에 참여시키면 치료 효과를 보다 명확하게 확인할 수 있다. 임상에 필요한 환자 수와 기간, 비용을 줄일 수 있다는 점도 제약사 입장에서는 큰 장점이다.

루닛, 연구 분석으로 이미 매출 발생

국내에서는 의료 AI 기업 루닛이 관련 시장에 진입해 있다.

루닛의 AI 바이오마커 플랫폼 ‘루닛 스코프’는 암 조직 슬라이드를 분석해 종양 주변의 면역세포 분포와 유전자 변이 가능성, 항암제에 대한 반응 등을 예측한다.

현재는 글로벌 제약사 등이 보유한 병리·임상 데이터를 분석하고 수수료를 받는 연구용 사업이 중심이다. 상반기 관련 매출은 약 29억원 수준이지만, 신약 판매나 일반 의료진단이 아닌 바이오마커 분석 자체에서 매출이 발생하고 있다는 점에서 의미가 있다.

향후에는 AI 바이오마커가 특정 약물을 처방하기 전에 치료 효과 가능성을 확인하는 ‘동반진단’으로 확대될 가능성이 크다.

동반진단이 실제 의료현장에서 표준 검사로 자리 잡고 보험수가까지 적용되면 신약 개발 단계의 일회성 연구비를 넘어 반복적인 검사 매출을 확보할 수 있다.

글로벌 제약사도 AI 바이오마커 확보 경쟁

글로벌 제약업계도 바이오마커 기술을 전략적인 자산으로 평가하기 시작했다.

스위스 제약사 로슈는 지난 5월 미국 디지털 병리 AI 기업 패스AI를 선급금 7억5000만달러에 인수하기로 했다. 성과에 따른 추가 지급액까지 포함하면 거래 규모는 최대 10억5000만달러에 이를 수 있다.

대형 제약사가 AI 바이오마커 기업을 직접 확보하기 시작했다는 점에서 관련 기술의 가치가 크게 높아졌다는 평가가 나온다.

한편으로는 독립적인 바이오마커 기업에 새로운 기회가 생길 가능성도 있다. 패스AI가 로슈 계열에 편입되면 경쟁 제약사 입장에서는 자사의 민감한 후보물질이나 임상 데이터를 경쟁사 계열사에 제공하는 것을 부담스러워할 수 있기 때문이다.

이 경우 특정 제약사와 지분 관계가 없는 독립 플랫폼의 활용도가 높아질 수 있다는 분석이다.

시장에서는 아스트라제네카가 진행하고 있는 AI 바이오마커 기반 임상 결과에도 관심이 쏠리고 있다. 올해 하반기 전향적 임상 3상 결과가 공개될 예정으로, 실제 허가와 상업화로 이어질 경우 AI 바이오마커 산업의 성장 속도가 한층 빨라질 가능성이 있다.

결국 의료 AI 시장에서 먼저 돈을 벌기 시작한 분야는 신약 자체를 만드는 기술보다 ‘어떤 환자에게 약이 잘 들 것인가’를 찾아내는 기술이다.

AI 바이오마커가 임상시험을 넘어 실제 처방 전 검사와 동반진단 시장으로 확대될 경우 제약사의 신약 개발 효율을 높이는 동시에 의료 AI 기업에도 반복 매출을 제공하는 새로운 시장으로 자리 잡을 전망이다.

전 세계적으로 인공지능(AI) 데이터센터 건설을 제한하거나 심사를 강화하는 움직임이 확산하고 있다. 그동안 AI 산업의 주요 병목으로 반도체와 전력 공급 부족이 꼽혔다면 최근에는 환경규제와 인허가, 지역사회 반발까지 새로운 변수로 떠오르는 모습이다. 데이터센터 건설이 늦어질 경우 빅테크 기업이 투입한 자금의 회수 시점도 함께 밀리면서 AI 산업의 수익성 논란이 다시 커질 가능성이 있다.

미국 펜실베이니아주는 최근 데이터센터 사업자에게 환경보호와 정보공개, 지역사회 협의 등 강화된 기준을 적용하는 행정명령을 내놨다.

앞으로 사업자는 주정부가 마련한 책임 있는 인프라 개발 기준을 수용하고 지방정부의 승인까지 받아야 환경 관련 허가를 받을 수 있다.

전력 인프라 비용 부담도 강화된다. 데이터센터 운영에 필요한 신규 발전설비와 송·배전망 구축 비용을 사업자가 부담하도록 해 대규모 전력 수요 증가로 발생한 비용이 일반 가정과 기업의 전기요금으로 전가되는 것을 막겠다는 취지다.

규제 강화의 배경에는 발표된 데이터센터 투자계획 가운데 실제 사업으로 진행되는 비율이 낮다는 점도 있다.

펜실베이니아주가 파악한 데이터센터 사업계획은 100건을 넘지만 인허가 협의를 진행한 프로젝트는 58건, 실제 허가 신청까지 들어간 사업은 15건에 그친 것으로 알려졌다.

미국 넘어 유럽·아시아로 규제 확산

데이터센터 규제는 미국 여러 지역으로 확대되고 있다.

뉴욕주는 50메가와트(㎿) 이상 대형 데이터센터 신규 건설을 일정 기간 중단하는 조치를 내놨고, 텍사스에서는 전력망 안정성 문제로 일부 신규 데이터센터의 전력 연결 승인이 제한됐다. 캘리포니아 일부 지역에서는 주민투표를 통해 데이터센터 건설 자체를 금지한 사례도 나왔다.

지역사회 여론 역시 데이터센터 확대에 우호적이지만은 않다.

전기요금 상승과 용수 사용 증가, 소음, 토지 훼손 등에 대한 우려가 커지면서 AI 서비스의 필요성과 별개로 거주지역 인근 데이터센터 건설에는 반대하는 이른바 ‘사회적 허가’ 문제가 부상하고 있다.

유럽에서도 비슷한 현상이 나타난다.

네덜란드 암스테르담은 신규 데이터센터 건설과 기존 시설 확장을 제한하고 있으며, 덴마크에서는 전력망 여력이 부족할 경우 데이터센터를 가정과 의료, 제조업, 교통 분야보다 후순위로 두는 방안이 논의되고 있다.

노후한 전력망 역시 사실상 규제로 작용한다. 데이터센터 건물 자체는 비교적 짧은 기간에 완공하더라도 충분한 전력을 공급받기 위한 송전망 연결에 훨씬 긴 시간이 걸릴 수 있기 때문이다.

아마존웹서비스(AWS)에 따르면 유럽에서는 데이터센터 건설에 약 2년이 걸리는 반면 전력망 연결에는 최대 7년이 소요될 수 있다. 실제 전력 공급 시점이 불투명해지면서 투자 후보지에서 제외되는 지역도 나타나고 있다.

건설 지연되면 AI 투자 회수도 늦어진다

데이터센터 규제 확대가 곧바로 AI 수요 감소를 의미하는 것은 아니다. 하지만 시설 완공이 지연되면 대규모 AI 투자가 실제 매출로 전환되는 시점도 늦어질 수 있다.

AI 기업이 고성능 GPU를 구매하고 토지를 확보하더라도 데이터센터 인허가와 전력 연결이 완료되지 않으면 해당 자산을 연산 서비스에 활용할 수 없다.

특히 데이터센터는 초기 투자비가 크기 때문에 일정이 밀릴수록 금융비용 부담도 커진다. 완공 이후 가동률이 예상보다 낮거나 전력 공급이 늦어질 경우 현금흐름 창출 시점도 뒤로 밀릴 수 있다.

지역사회 반대 여부가 금융기관의 프로젝트 대출 심사에 반영되는 사례가 늘어날 경우 인허가 문제는 자금조달 위험으로까지 번질 가능성이 있다.

맥킨지는 2026년 가동 예정인 글로벌 데이터센터 용량 가운데 최대 절반이 허가와 전력망 연결, 주민 반대, 전력 수요 증가 등의 영향으로 지연될 가능성이 있다고 분석했다.

무디스 역시 데이터센터가 완공됐다고 해서 즉시 안정적인 현금흐름이 발생하는 것은 아니며 가동 시점이 늦어질 경우 금융비용과 차환 부담, 투자수익률 악화로 이어질 수 있다고 전망했다.

결국 AI 산업의 경쟁은 GPU 확보와 데이터센터 건설 규모만으로 결정되지 않을 가능성이 커지고 있다.

대규모 전력을 안정적으로 확보하고 환경 규제를 충족하면서 지역사회 동의까지 얻어 실제 데이터센터를 제때 가동할 수 있는지가 새로운 경쟁력이 되고 있기 때문이다.

현재 AI 관련 기업들의 높은 기업가치에는 향후 데이터센터가 계획대로 건설되고 AI 서비스 매출이 빠르게 증가할 것이라는 기대가 상당 부분 반영돼 있다. 이런 일정이 반복적으로 지연될 경우 투자 회수에 대한 의문이 커지면서 AI 고평가 논란 역시 다시 부각될 가능성이 있다.