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서울 집값과 전월세 가격이 동시에 오르는 가운데 김용범 대통령실 정책실장이 주택 공급 확대를 강하게 주문했다. 공급 부족이 심화되는 상황에서 과감한 공급 정책이 필요하다며 이례적으로 강한 표현까지 사용해 시장의 관심이 쏠렸다.

김 실장은 24일 서울 프레스센터에서 열린 관훈클럽 초청 토론회에서 주택 공급 확대 필요성에 대한 질문을 받고 “주택은 무조건 더 지어야 한다”며 공급 확대가 가장 시급한 과제라고 강조했다.

그는 현재 주택시장을 공급과 수요 모두 부담이 큰 상황으로 진단했다. 2023~2024년 프로젝트파이낸싱(PF) 부실과 고금리 영향으로 건설사들의 사업이 위축되면서 주택 공급 준비가 예년보다 크게 줄었고, 그 여파가 지금 나타나고 있다는 설명이다.

실제로 최근 몇 년간 수도권 주택 착공 물량은 적정 수준을 밑돌았다. 통상 착공 감소는 2~3년의 시차를 두고 입주 물량 감소로 이어지는 만큼 현재의 공급 부족도 이러한 영향이라는 분석이 나온다.

반면 수요는 오히려 늘고 있다. 반도체 업황 개선으로 기업 성과급이 확대되고 주식시장 호조로 유동성이 증가하면서 주택 구매 여력도 커졌다는 것이다.

김 실장은 “수요는 가장 강한 시기인데 공급은 부족한 상황”이라며 현재 부동산 시장을 매우 어려운 국면이라고 평가했다. 이어 폐교와 공공 유휴부지 등 주택을 지을 수 있는 공간을 최대한 발굴하고 있다고 밝혔다.

공급 확대의 가장 큰 걸림돌로는 이해관계 충돌을 지목했다. 그는 그린벨트 해제나 개발사업마다 반대가 이어지는 현실을 언급하며 “모두가 반대하면 청년들은 어디에서 살아야 하느냐”고 말했다.

정부는 용산국제업무지구와 공공 유휴부지 개발 등을 통해 공급을 늘리는 방안을 추진하고 있지만 지역사회와 지방자치단체, 주민들의 반대로 사업이 지연되는 사례도 적지 않다. 이에 중앙정부와 서울시가 긴밀하게 협력해야 한다는 점도 강조했다.

정부는 오는 7월 말 공급 확대와 세제 개편을 포함한 종합 부동산 대책을 발표할 예정이다. 실거주 1주택자와 다주택자, 고가주택 보유자 등을 구분한 세제 개편도 검토하고 있지만 구체적인 내용은 아직 공개하지 않았다.

김 실장은 정책 결정 과정에서 다양한 의견을 반영하겠다는 입장도 밝혔다. 이해관계자뿐 아니라 일반 시민과 온라인 커뮤니티 등 폭넓은 의견을 수렴하고, 필요하면 공개 토론도 거쳐 정책을 마련하겠다고 설명했다.

공급 부족이 이어지는 가운데 집값과 전월세 가격까지 동반 상승하면서 시장의 불안은 커지고 있다. 정부가 예고한 종합 부동산 대책이 공급 확대와 시장 안정이라는 두 가지 과제를 동시에 해결할 수 있을지 관심이 모이고 있다.

2026년 하반기가 시작된 가운데 한국 경제가 상반된 기록을 동시에 세웠다. 6월 수출은 사상 처음으로 월간 1000억달러를 돌파했지만, 원·달러 환율은 글로벌 금융위기 이후 가장 높은 수준까지 치솟았다. 수출 호조와 고환율이 함께 나타나면서 기존의 환율 공식이 달라지고 있다는 분석이 나온다.

산업통상자원부에 따르면 6월 수출은 1022억5000만달러로 지난해 같은 달보다 70.9% 증가했다. 월간 수출이 1000억달러를 넘어선 것은 처음이다. 이로써 한국은 미국, 중국, 독일에 이어 세계에서 네 번째로 월간 수출 1000억달러를 달성한 국가가 됐다.

상반기 누적 수출도 4967억달러로 반기 기준 역대 최대치를 기록했다. 현재의 수출 흐름이 이어질 경우 올해 연간 수출 1조달러 달성 가능성도 커지고 있다.

수출 증가를 이끈 핵심은 반도체였다. 글로벌 빅테크 기업들이 AI 데이터센터 투자를 확대하면서 고대역폭메모리(HBM)와 DDR5 등 첨단 메모리 수요가 급증했고, 삼성전자와 SK하이닉스가 수혜를 입었다.

6월 반도체 수출은 448억2000만달러로 1년 전보다 199.5% 증가하며 처음으로 월간 400억달러를 넘어섰다. 상반기 반도체 수출도 1924억달러를 기록해 이미 지난해 연간 실적을 웃돌았다.

AI 서버 투자 확대에 힘입어 컴퓨터 수출도 큰 폭으로 증가했고, 무선통신기기와 철강, 선박, 화장품 등 주요 수출 품목도 성장세를 이어갔다.

반면 외환시장 분위기는 달랐다. 1일 서울 외환시장에서 원·달러 환율은 전 거래일보다 5.5원 오른 1554.9원에 마감했다. 종가 기준으로 2009년 3월 이후 가장 높은 수준이다.

과거에는 수출이 늘면 달러 공급이 증가해 환율이 하락하는 경우가 많았지만, 이번에는 사상 최대 수출과 고환율이 동시에 나타나는 이례적인 모습이 연출됐다.

배경으로는 기업들의 달러 보유 전략이 꼽힌다. 한국은행에 따르면 5월 말 기준 기업 외화예금은 829억9000만달러로 역대 최대를 기록했다. 수출기업들이 달러를 원화로 바꾸기보다 외화예금으로 보유하는 사례가 늘면서 외환시장에 공급되는 달러가 줄었다는 분석이다.

외국인 투자자들의 자금 유출도 원화 약세를 부추겼다. 올해 들어 외국인은 코스피 시장에서 대규모 순매도를 이어갔고, 회수한 자금을 달러로 환전하면서 달러 수요가 커졌다.

여기에 미국의 금리 정책과 달러 강세, 엔화 약세 등 글로벌 금융시장 변수까지 겹치면서 원·달러 환율은 높은 수준을 유지하고 있다.

결국 현재 환율은 수출 실적만으로 설명하기 어려운 구조가 됐다. 기업의 외화 운용 방식과 글로벌 자금 이동, 미국 통화정책 등 다양한 요인이 함께 영향을 미치고 있기 때문이다.

월간 수출 1000억달러 돌파는 한국 반도체 산업의 경쟁력을 보여주는 상징적인 기록이다. 반면 1550원대 환율은 대외 불확실성이 여전히 크다는 점을 보여준다. 사상 최대 수출과 초고환율이 동시에 나타난 현상은 한국 경제가 새로운 환경에 들어섰음을 보여주는 단면으로 평가된다.

국제통화기금(IMF)과 아시아개발은행(ADB)이 올해 한국의 경제성장률 전망치를 나란히 큰 폭으로 상향 조정했다. 인공지능(AI) 확산에 따른 반도체 수출 호조가 성장세를 이끌 것으로 판단하면서다. 글로벌 투자은행(IB)에 이어 국제기구까지 긍정적인 전망을 내놓으면서 올해 3%대 성장 가능성에도 관심이 쏠리고 있다.

IMF는 8일(현지시간) 발표한 세계경제전망 수정 보고서에서 올해 한국의 경제성장률을 2.6%로 제시했다. 지난 4월 전망치인 1.9%보다 0.7%포인트 높인 수치다. 내년 성장률 전망도 기존 2.1%에서 2.5%로 상향 조정했다.

이번 조정은 더욱 의미가 있다는 평가다. IMF는 세계 경제 성장률 전망치를 3.1%에서 3.0%로 낮췄고, 선진국과 신흥국 전망도 대부분 하향 조정했다. 이런 가운데 한국은 주요 국가 가운데 가장 큰 폭의 상향 조정을 기록했다.

영국과 중국, 태국, 브라질 등 일부 국가의 전망치는 소폭 높아졌지만, 미국과 독일, 프랑스, 일본, 캐나다, 호주 등 주요국은 기존 전망을 유지하거나 하향 조정됐다.

IMF는 세계 경제가 중동 지역의 지정학적 위험과 AI 중심의 기술 혁신이라는 두 가지 흐름의 영향을 받고 있다고 진단했다. 국가별 성장세도 에너지 공급 충격과 AI 산업 참여 정도에 따라 차별화될 것으로 내다봤다.

특히 한국은 AI 밸류체인에서 중요한 위치를 차지하고 있는 만큼 반도체와 AI 하드웨어 수출이 경제 성장을 뒷받침할 것으로 평가했다. 한국을 대만, 태국, 말레이시아와 함께 AI 하드웨어 순수출 주요 국가로 꼽으며 올해 1분기 성장세도 예상보다 강했다고 분석했다.

다만 중동 정세 악화와 무역 갈등, 일부 국가의 정책 대응 여력 약화 등은 여전히 세계 경제의 위험 요인으로 지목했다. AI 역시 성장 동력이 될 수 있지만 소비와 금융시장에는 부담 요인이 될 가능성도 있다고 덧붙였다.

같은 날 발표된 ADB의 아시아 경제전망에서도 한국의 성장률 전망치는 2.6%로 상향됐다. 지난 4월 전망보다 0.7%포인트 높은 수준이다. 내년 성장률은 2.0%로 제시했다.

ADB는 한국 경제가 에너지 가격 상승과 공급망 불안의 영향을 받을 수 있지만, 반도체 경기 호조가 이를 상당 부분 상쇄할 것으로 전망했다. 장기적인 에너지 공급 차질과 미국의 추가 관세, 주식시장 조정 가능성은 주요 위험 요인으로 꼽았다.

물가 전망은 다소 높아졌다. ADB는 올해와 내년 한국의 소비자물가 상승률을 각각 2.7%, 2.2%로 예상했다. 국제 에너지 가격 상승분을 반영한 결과다.

앞서 글로벌 투자은행들도 잇따라 한국 경제를 긍정적으로 전망했다. JP모건은 올해 성장률을 3.7%, 뱅크오브아메리카는 3.1%로 예상했다. 씨티와 UBS, HSBC, 바클레이스, 골드만삭스, 노무라 등을 포함한 8개 글로벌 투자은행의 평균 전망치도 3.0%에 도달했다.

경제 지표 역시 이런 전망에 힘을 보태고 있다. 한국은행에 따르면 올해 5월 경상수지는 386억1000만 달러 흑자를 기록했다. 반도체와 컴퓨터 주변기기, 석유제품 수출이 크게 늘면서 1~5월 누적 경상수지 흑자는 이미 지난해 연간 규모를 넘어섰다.

AI 투자 확대에 따른 반도체 호황이 수출과 성장률을 동시에 끌어올리는 흐름이 이어지면서, 올해 한국 경제가 3%대 성장률에 근접할 수 있다는 기대도 점차 커지고 있다.

국제유가가 다시 상승세를 보이면서 하반기 물가 불안이 커지고 있다. 여기에 고환율과 미국의 추가 관세, 기준금리 인상 가능성까지 겹치면서 기업과 가계의 부담이 더욱 커질 수 있다는 우려가 나온다.

최근 식품업체들도 원재료와 포장재 가격, 환율 부담 등을 이유로 잇따라 가격 인상을 예고했다. 농심과 던킨, 뚜레쥬르 등 주요 식품업체들이 제품 가격을 올리면서 생활물가 압력이 소비자에게 직접 전달되고 있다.

국제 정세도 변수다. 미국과 이란의 종전 양해각서가 사실상 효력을 잃고 군사적 긴장이 다시 높아지면서 국제유가가 상승하고 있다. 유가가 계속 오르면 운송비와 제조원가가 함께 올라 전반적인 물가 상승으로 이어질 가능성이 크다.

시장에서는 7월 소비자물가와 근원물가 흐름에 따라 한국은행이 8월 27일 금융통화위원회에서 기준금리를 0.25%포인트 추가 인상할 가능성도 주목하고 있다.

대외 여건도 녹록지 않다. 미국 정부는 무역법 301조를 근거로 60개 국가와 경제권에 이른바 ‘강제노동 관세’를 부과했고, 한국에는 12.5%의 관세율을 적용했다. 여기에 추가적인 ‘과잉생산 관세’까지 검토하면서 통상 불확실성도 확대되고 있다.

원·달러 환율은 국내 경제 성장률 개선과 SK하이닉스 미국주식예탁증서(ADR) 효과로 1450원대로 내려왔지만 안심하기는 어렵다. 중동 리스크와 외국인 자금 유출, 미국의 추가 금리 인상 가능성 등이 다시 환율을 끌어올릴 수 있기 때문이다.

기후 여건도 물가에 부담이다. 장마와 폭염이 이어지면서 채소와 과일 등 신선식품 가격이 오를 가능성이 커졌다. 폭염으로 가축 폐사가 발생하고 고수온으로 양식장 피해까지 우려되면서 농축수산물 가격도 불안한 상황이다.

정부는 하반기 소비자물가 상승률을 3% 이내로 관리하겠다는 목표를 세웠다. 유류세 인하와 석유 최고가격제, 농축수산물 할인 지원 등을 통해 물가 상승 압력을 줄인다는 계획이다.

하지만 물가 상승세는 특정 품목에 그치지 않고 전반으로 확산하고 있다. 소비자물가 상승률은 5월과 6월 두 달 연속 3%를 넘었고, 생활물가지수도 3%대 상승률을 기록했다. 식료품과 에너지를 제외한 근원물가 역시 2.5% 상승했다.

정부는 올해 소비자물가 상승률 전망치를 기존 2.1%에서 2.6%로 상향 조정했다. 국제유가와 중동 정세의 불확실성을 반영한 결과다.

그러나 상반기 물가 상승률이 이미 2.5%에 달한 만큼 연간 목표를 달성하려면 하반기 상승률을 크게 낮춰야 한다. 현재 흐름을 고려하면 쉽지 않은 과제라는 평가가 나온다.

물가를 억제할 정책 수단에도 한계가 있다. 정부는 석유 최고가격제가 없었다면 6월 소비자물가 상승률이 3.6%에 달했을 것으로 추산했다. 제도가 물가를 0.4%포인트 낮추는 효과를 냈지만, 그 비용은 정유업계가 부담했다.

정유업계 손실은 약 3조원으로 추산되며 정부가 재정으로 이를 보전하고 있다. 하지만 가격을 인위적으로 억누르는 방식은 지속 가능성이 낮고, 제도가 종료되면 억눌렸던 가격이 다시 오를 수 있다는 지적도 나온다.

정부는 생활물가 안정을 위해 시장 교란 행위를 단속하고 담합과 매점매석을 점검하는 등 관리 강도를 높이고 있다. 다만 기업을 압박하거나 가격을 직접 통제하는 방식만으로는 장기적인 물가 안정을 기대하기 어렵다는 의견도 적지 않다.

전문가들은 에너지 수입선을 다양화하고 에너지 효율을 높이는 산업구조 개편, 농산물 유통구조 개선 등을 통해 물가 상승 요인을 근본적으로 줄여야 한다고 지적한다. 무엇보다 수입물가를 자극하는 고환율이 안정돼야 식품과 외식 가격도 진정될 수 있다는 분석이다.

유류세 인하와 석유 최고가격제는 단기적인 물가 안정에는 도움이 될 수 있지만, 상대적으로 에너지 소비가 많은 계층에 혜택이 집중되고 재정 부담도 커질 수 있다. 하반기 물가를 안정시키기 위해서는 기존 대책을 넘어 보다 지속 가능한 정책이 필요하다는 목소리가 커지고 있다.

삼성전자와 SK하이닉스가 역대 최대 실적에 힘입어 대규모 성과급을 지급하면서 정치권에서는 성과급 일부를 지역화폐로 지급하자는 제안이 나왔다. 지역경제를 활성화하자는 취지였지만 노동계의 반발로 관련 법안은 발의 사흘 만에 철회됐다.

논란은 일단락됐지만 성과급을 지역 소비와 연결할 방법이 있는지에 대한 논의는 계속되고 있다.

성과급을 지역화폐로 줄 수 있을까

현행 근로기준법은 임금을 원칙적으로 통화로 직접 지급하도록 규정하고 있다. 다만 법령이나 단체협약에 근거가 있는 경우에는 예외적으로 통화 이외의 방식으로 지급하는 것도 가능하다.

이 때문에 법을 개정하면 성과급 일부를 지역화폐로 지급할 수 있다는 해석이 나왔다. 하지만 현실적으로는 노동조합의 동의를 얻어 단체협약을 체결해야 하는 만큼 실제 적용은 쉽지 않다.

국회에서도 성과급을 지역화폐로 지급할 수 있도록 근로기준법을 개정하는 법안이 발의됐지만, 노동계 반발이 커지면서 곧바로 철회됐다.

왜 지역화폐 지급을 추진했나

법안을 발의한 측은 대기업 성과급이 지역경제로 이어지는 효과가 크지 않다는 점을 이유로 들었다. 산업단지가 있는 지역에서도 소비가 지역 상권으로 충분히 연결되지 않고, 외국인 근로자의 해외 송금도 지역 내 소비를 줄이는 요인으로 지목됐다.

지역화폐는 사용 지역과 가맹점이 제한되는 만큼 성과급 일부를 지역화폐로 지급하면 전통시장과 골목상권, 소상공인 매출 증가에 도움이 될 수 있다는 논리였다.

노동계가 반대한 이유

노동계는 임금을 자유롭게 사용할 권리를 침해할 수 있다는 점을 가장 큰 문제로 꼽았다.

근로기준법은 임금을 통화로 전액 지급하도록 규정하고 있는데, 이는 근로자가 노동의 대가를 원하는 방식으로 사용할 수 있도록 보장하기 위한 장치다. 과거 현금 대신 물품이나 상품권으로 임금을 지급하던 관행을 막기 위한 취지도 담겨 있다.

지역화폐는 사용 가능한 지역과 업종이 제한된다. 주거비나 대출 상환, 온라인 결제 등에는 사용할 수 없는 경우가 많아 같은 금액이라도 현금보다 활용도가 떨어질 수 있다.

또 근로자의 동의를 받도록 하더라도 실제로는 회사의 요구를 거절하기 어려운 상황이 발생할 수 있다는 우려도 제기됐다. 특히 노조가 없는 사업장에서는 자발적인 동의가 사실상 강요로 이어질 수 있다는 지적이다.

다른 대안은 없을까

지역경제 활성화라는 취지 자체는 긍정적으로 평가하는 의견도 적지 않다. 다만 임금을 직접 지역화폐로 지급하기보다 다른 방식이 현실적이라는 목소리가 나온다.

대표적인 대안은 복지포인트나 선택적 복리후생비를 지역화폐로 제공하는 방식이다. 자기계발비나 문화생활 지원금을 지역 내 체육시설과 문화시설에서 사용할 수 있도록 설계하는 방안도 가능하다.

성과급은 현금으로 지급하되 근로자가 자발적으로 지역화폐를 선택하면 추가 인센티브를 제공하는 방법도 거론된다. 선택권은 보장하면서 지역 내 소비를 늘릴 수 있다는 점에서 절충안으로 평가된다.

결국 지역경제를 살리는 정책과 근로자의 임금 선택권은 어느 하나를 포기해야 하는 문제가 아니다. 임금의 자유로운 사용 원칙을 유지하면서도 지역 소비를 촉진할 수 있는 제도를 마련하는 것이 앞으로의 과제가 될 것으로 보인다.

메타(Meta), 앤트로픽(Anthropic), 엔비디아(NVIDIA), 구글(Google), 오픈AI(OpenAI), 스페이스X(SpaceX). 이들 기업의 영문 앞 글자를 조합한 ‘망고스(MANGOS)’가 새로운 AI 대표주를 뜻하는 증시 신조어로 떠오르고 있다.

기존 빅테크 중심의 매그니피센트7(M7)을 잇는 차세대 AI 기업군으로 주목받고 있지만, 일각에서는 단순한 마케팅 용어에 불과하다는 평가도 나온다. AI 산업을 대표하는 새로운 투자 기준이 될 수 있을지 관심이 쏠린다.

망고스(MANGOS)란?

망고스는 메타, 앤트로픽, 엔비디아, 구글, 오픈AI, 스페이스X를 묶어 부르는 용어다. 플랫폼 중심의 M7과 달리 AI 모델, 반도체, 인프라, 우주 산업 등 AI 생태계 전반을 아우르는 기업들로 구성됐다는 점이 특징이다.

지난 6월 스페이스X의 나스닥 상장과 오픈AI, 앤트로픽의 기업공개(IPO) 추진 소식이 전해지면서 시장의 관심도 빠르게 커졌다.

투자 흐름도 변화하는 모습이다. 로이터는 지난 6월 “AI 산업이 증시의 중심으로 떠오르면서 시장을 대표하는 기업군도 계속 변화하고 있다”고 분석했다. FAANG과 M7에 이어 새로운 대표 기업군이 등장하고 있다는 설명이다.

RWA 웰스파트너스의 조셉 파워스 최고투자책임자(CIO)도 일부 투자자들이 차세대 AI 기업에 투자하기 위해 기존 M7 비중을 줄이고 있을 가능성이 있다고 평가했다.

실제 자금 흐름에서도 변화가 나타났다. ETF CHECK에 따르면 ‘라운드힐 매그니피센트7 ETF(MAGS)’는 올해 상반기 4억2820만 달러(약 6500억원)의 순유출을 기록했다. 미국 상장 주식형 ETF 가운데 상위권에 해당하는 규모다.

자산운용업계도 새로운 투자 수요에 대응하고 있다. 미국 운용사 요크빌아메리카는 6월 미국 증권거래위원회(SEC)에 망고스 관련 ETF 출시를 신청했고, 코기시큐리티스도 같은 날 ‘코기 MANGOS ETF’ 상장을 추진했다.

오픈AI와 앤트로픽은 아직 비상장 기업인 만큼 ETF는 직접 주식을 편입하지 않고 파생상품이나 사모투자 구조 등을 활용하는 방안을 검토하고 있다.

하지만 회의적인 시선도 적지 않다. AI 산업을 대표하는 기업들을 단순히 묶어 만든 이름일 뿐 투자 기준으로 활용하기에는 한계가 있다는 지적이다.

라운드힐 인베스트먼트의 데이브 마자 최고경영자(CEO)는 로이터와의 인터뷰에서 M7이라는 명칭이 이미 시장에 깊게 자리 잡은 만큼 새로운 용어가 이를 완전히 대체하기는 쉽지 않을 것이라고 전망했다.

실제 구성 기업들의 주가 흐름도 엇갈린다. 메타는 6월 30일 563.29달러에서 7월 29일 585.61달러로 약 4% 상승했다. 디지털 광고 사업의 성장과 AI 투자 효율 개선이 긍정적으로 평가받은 결과다.

반면 알파벳은 같은 기간 353.33달러에서 335.76달러로 약 5% 하락했다. 시장 예상치를 웃도는 실적을 발표했지만 연간 2000억 달러 규모의 AI 설비투자 계획이 부담으로 작용했다. 대규모 투자에 비해 단기 수익성이 낮을 수 있다는 우려가 반영된 것이다.

스페이스X도 변동성이 컸다. 상장 직후 170.86달러까지 올랐던 주가는 7월 29일 112.55달러로 내려앉으며 고점 대비 34.1% 하락했다. 공모가와 비교해도 16.6% 낮은 수준이다.

결국 망고스는 AI 산업의 성장성을 상징하는 새로운 투자 키워드로 떠오르고 있지만, 아직은 개별 기업의 실적과 투자 부담에 따라 주가 흐름이 크게 엇갈리고 있다. 차세대 AI 대표주라는 이름에 걸맞은 성과를 보여줄지는 앞으로의 실적과 시장 평가가 결정할 전망이다.

SK하이닉스 주가가 한 달여 만에 절반 수준으로 떨어지자 최태원 SK그룹 회장이 직접 주식 매수에 나섰다. 급격히 위축된 투자심리를 진정시키고 회사의 장기 성장성에 대한 자신감을 보여주려는 행보로 풀이된다.

SK하이닉스는 30일 최 회장이 장내에서 보통주 3620주를 매입했다고 공시했다. 이날 종가인 132만2000원을 기준으로 계산한 취득 금액은 총 47억8564만원이다. 최 회장이 개인 명의로 SK하이닉스 주식을 산 것은 이번이 처음이다.

시장에서는 매수 시점에 주목하고 있다. SK하이닉스 주가는 지난 6월 25일 장중 298만7000원까지 오르며 사상 최고치를 기록했지만, 이후 인공지능 투자 둔화 가능성과 반도체 업황 고점 논란이 불거지면서 급락했다.

30일 종가는 132만2000원으로 장중 최고가보다 약 56% 낮은 수준이다. 종가 기준 최고치인 291만7000원과 비교해도 하락률은 54.8%에 이른다. 한 달여 만에 주가가 사실상 반토막 난 셈이다.

최 회장은 앞서 지난 17일 열린 대한상공회의소 제주포럼에서 SK하이닉스 주가와 관련한 견해를 밝힌 바 있다. 당시 그는 메모리 수요가 장기적으로 이어질 것이라며 단기적인 매매보다 주식을 오래 보유하는 편이 재산을 지키는 데 도움이 된다는 취지로 말했다.

이후 주가 하락세가 계속되고 시장의 불안이 커지자 자신의 발언을 실제 매수로 보여준 것으로 해석된다. 단순한 구두 메시지보다 총수가 직접 자금을 투입했다는 점에서 책임경영 의지를 강조한 결정이라는 평가가 나온다.

매입 금액을 약 48억원으로 정한 배경에도 관심이 쏠린다. 현행 자본시장법상 상장회사 임원이나 주요주주가 50억원 이상의 주식을 거래하려면 최소 30일 전에 매매 계획을 공개해야 한다.

최 회장은 매수 규모를 50억원 미만으로 설정해 사전공시와 대기 기간 없이 곧바로 장내 매수를 진행했다. 주가 급락에 신속하게 대응해 시장에 메시지를 전달하려는 의도가 반영된 것으로 분석된다.

최근 국내 증시는 삼성전자와 SK하이닉스 등 반도체 대형주를 중심으로 극심한 변동성을 보이고 있다. 이런 상황에서 그룹 총수가 사재를 들여 계열사 주식을 매입한 것은 최근 주가가 기업의 실제 가치보다 지나치게 낮아졌다는 판단을 드러낸 것으로 볼 수 있다.

SK하이닉스는 고대역폭메모리 시장에서 경쟁력을 확보하며 AI 반도체 성장의 핵심 수혜 기업으로 평가받아 왔다. 회사의 장기적인 사업 경쟁력에는 큰 변화가 없는데도 단기적인 업황 우려가 주가를 과도하게 끌어내렸다는 시각이다.

최 회장의 이번 매수가 책임경영과 저평가 해소에 대한 자신감을 보여주는 신호로 받아들여질지는 향후 주가 흐름에 달렸다. 얼어붙은 투자심리를 되돌리고 SK하이닉스 주가의 추가 하락을 막는 계기가 될 수 있을지 시장의 관심이 커지고 있다.

정부가 개인투자자의 단일종목 레버리지 상장지수펀드(ETF) 투자 한도를 제한하는 방안을 검토하고 있다. 전체 투자금 중 일정 비율을 넘겨 고위험 레버리지 상품에 투자하지 못하도록 하는 방식이다.

최근 국내 증시 급락 과정에서 삼성전자와 SK하이닉스 등 특정 종목을 추종하는 레버리지 ETF가 시장 변동성을 키웠다는 판단에서다. 하지만 규제 논의가 본격화하기 전 개인투자자의 평가손실이 이미 56조원을 넘어섰다는 분석도 나왔다.

정부는 29일 구윤철 부총리 겸 재정경제부 장관 주재로 긴급 시장상황점검회의를 열고 단일종목 레버리지 ETF 규제를 강화하기로 했다.

핵심은 개인별 투자 총량을 제한하는 것이다. 정부는 전체 투자금의 20%까지만 단일종목 레버리지 ETF에 투자할 수 있도록 하는 방안을 사례로 제시했다. 투자금이 1억원이라면 관련 상품에는 최대 2000만원까지만 넣을 수 있는 구조다.

과도한 거래에는 추가 비용을 부과하는 방안도 추진한다. 투자자가 상품의 위험성을 미리 경험할 수 있도록 교육과 모의거래를 의무화하는 방안도 검토 대상에 포함됐다.

시장 과열 시 금융당국이 레버리지 배율을 낮출 수 있도록 법적 근거도 마련할 계획이다. 현재 2배로 설계된 상품의 배율을 시장 상황에 따라 조정할 수 있도록 하겠다는 의미다.

정부와 관계기관은 단일종목 레버리지 상품으로의 자금 쏠림이 최근 국내 증시의 급격한 등락을 확대했다는 데 의견을 모았다.

레버리지 ETF는 특정 주식이나 지수의 하루 수익률을 일정 배수로 추종하는 상품이다. 기초 종목이 하루 10% 오르면 2배 상품은 약 20%의 수익을 낼 수 있지만, 반대로 10% 하락하면 손실도 약 20%로 커진다.

특히 변동성이 큰 장세에서는 장기 수익률이 기초 종목의 단순 등락률과 달라질 수 있다. 상품이 매일 정해진 배율을 맞추기 위해 자산을 재조정하기 때문이다.

이런 가운데 국내 개인투자자가 레버리지 ETF로 입은 평가손실이 50조원을 넘어섰다는 추산이 나왔다.

블룸버그와 로이터 등 외신에 따르면 씨티글로벌마켓증권의 모하메드 아파바이 아시아·태평양 트레이딩 전략 총괄은 국내 개인투자자의 레버리지 ETF 손실을 약 387억 달러로 추정했다. 한화로는 약 56조3000억원이다.

씨티 분석에 따르면 국내 자산을 기초로 한 레버리지 ETF 시가총액은 지난 6월 22일 525억 달러, 약 76조3700억원으로 정점을 찍었다.

이후 증시가 급락하면서 관련 상품의 시가총액은 최근 190억 달러, 약 27조6400억원까지 감소했다. 한 달여 만에 약 335억 달러, 한화 48조7400억원이 줄어든 셈이다.

하지만 가격이 내려가는 동안에도 개인투자자의 추가 매수가 이어졌다. 씨티는 같은 기간 약 62억 달러, 한화 약 9조원의 신규 자금이 관련 상품에 유입된 것으로 분석했다.

하락한 상품을 추가로 매수하는 이른바 ‘물타기’가 계속되면서 개인투자자의 누적 손실이 시가총액 감소분보다 더 커졌다는 설명이다.

상품별로는 SK하이닉스 단일종목 레버리지 ETF의 감소 폭이 가장 컸다. 해당 상품의 시가총액은 고점 대비 약 170억 달러, 한화 약 24조7400억원 줄었다.

코스피200 레버리지 ETF의 시가총액은 약 105억 달러, 약 15조2800억원 감소했다. 삼성전자 레버리지 ETF도 고점보다 50억 달러 이상, 한화 약 7조2800억원 줄어든 것으로 집계됐다.

단일종목 레버리지 ETF는 상승장에서 수익을 확대할 수 있지만 하락장에서는 기초 종목의 낙폭보다 더 큰 손실을 낼 수 있다.

운용사가 레버리지 배율을 유지하기 위해 주식이나 파생상품을 사고파는 과정도 시장에 영향을 줄 수 있다. 주가가 떨어질 때 관련 자산의 매도가 늘어나면 기초 종목의 하락세가 더 가팔라질 가능성이 있다.

기초 종목의 하락이 레버리지 ETF의 손실을 확대하고, 상품의 재조정 매매가 다시 주가에 하락 압력을 가하는 악순환이 나타날 수 있다는 것이다.

정부는 지난 16일에도 단일종목 레버리지 ETF의 신규 상장을 잠정 중단하고 관련 상품의 광고를 제한하는 1차 대책을 내놨다.

하지만 기존 상품으로 자금이 계속 몰리고 개인투자자의 손실이 확대되자 개인별 투자 한도까지 설정하는 추가 대책을 검토하기로 했다.

시장에서는 규제 필요성에 공감하면서도 정부의 대응이 늦었다는 비판이 나온다. 씨티의 추산대로라면 정부가 총량 규제를 논의하기 전 개인투자자의 평가손실이 이미 56조원을 넘어섰기 때문이다.

투자 한도를 실제로 적용하려면 해결해야 할 문제도 있다. 투자자의 전체 자산을 한 증권사 계좌만으로 계산할지, 여러 금융회사 계좌를 합산할지 기준을 정해야 한다.

국내 상품만 제한할 경우 투자자가 해외 증시에 상장된 고배율 ETF로 이동하는 풍선효과가 나타날 가능성도 있다.

정부는 당분간 금융시장에 대한 최고 수준의 경계 태세를 유지하고 24시간 시장 점검에 나설 방침이다.

레버리지 ETF 규제와 함께 상장사의 기업가치 제고, 지배구조 개선, 코스닥시장 체질 개선 등 자본시장 안정 대책도 추진한다.

개인투자자 역시 레버리지 ETF를 일반 주식과 같은 상품으로 봐서는 안 된다. 기초 종목의 장기 상승을 예상하더라도 중간 변동성이 크면 손실이 누적될 수 있어서다.

특정 레버리지 상품에 투자금 대부분을 집중하면 증시 급락 시 자산이 빠르게 줄어들 수 있다. 정부가 검토 중인 20% 투자 한도는 이 같은 집중 위험을 줄이려는 조치다.

정부가 개인의 투자 선택권을 지나치게 침해하지 않으면서 시장 변동성과 대규모 손실을 줄일 수 있는 제도를 마련할 수 있을지 관심이 쏠리고 있다.

미래에셋생명이 2026년 3분기 글로벌 금융시장을 겨냥한 자산배분 전략을 공개했다. 인공지능 산업의 장기 성장 가능성은 여전히 높게 평가했지만, 일부 기술주와 특정 산업에 투자금이 집중되면서 시장 변동성이 커질 수 있다는 점도 함께 경고했다.

이에 따라 AI 인프라 관련 자산에 대한 투자 기조는 유지하되, 반도체 내부에서도 투자 대상을 넓히고 금융과 원자재, 건설 등 간접 수혜 업종을 포트폴리오에 추가하는 전략을 제시했다. 채권 부문에서는 글로벌 분산투자를 유지하면서 국내 금리 상승 위험에 대비하는 데 초점을 맞췄다.

미래에셋생명은 최근 이 같은 내용을 담은 ‘2026년 3분기 MVP 포트폴리오 보고서’를 발간했다. MVP 보고서는 미래에셋생명 변액운용팀이 금융시장 전망과 자산별 투자전략을 분석해 분기마다 제공하는 운용 보고서다.

이번 보고서의 핵심은 성장산업에 대한 투자를 이어가면서도 특정 자산에 과도하게 의존하지 않는 균형 잡힌 포트폴리오를 구축해야 한다는 것이다. AI 산업의 확장 속도가 빠른 만큼 관련 기업의 실적 성장 가능성은 크지만, 밸류에이션 부담과 시장 쏠림 현상도 함께 확대되고 있다는 판단에서다.

미래에셋생명은 AI 산업의 성장을 뒷받침하는 핵심 분야로 반도체와 전력 인프라를 제시했다. 생성형 AI와 대규모 언어모델을 운영하려면 고성능 반도체뿐만 아니라 데이터센터, 송배전 설비, 냉각 시스템 등 대규모 기반시설이 필요하기 때문이다.

다만 기존처럼 일부 AI 가속기 기업이나 대표 반도체 종목에만 투자하는 방식에서 벗어나야 한다고 분석했다. AI 데이터센터 투자가 늘어나면 메모리반도체와 전력반도체, 서버용 프로세서, 반도체 장비와 소재 기업까지 폭넓게 수혜를 받을 수 있어서다.

이에 따라 미래에셋생명은 3분기 반도체 투자 범위를 D램과 낸드플래시, 고대역폭메모리, 중앙처리장치 등으로 확대했다. AI 연산에 직접 활용되는 고성능 반도체뿐만 아니라 데이터 저장과 서버 운영에 필요한 부품까지 투자 대상에 포함한 것이다.

고대역폭메모리는 AI 가속기가 대량의 데이터를 빠르게 처리하도록 지원하는 핵심 반도체다. AI 서버 수요가 증가할수록 관련 제품의 탑재량도 늘어날 가능성이 높아 대표적인 AI 인프라 수혜 분야로 꼽힌다.

D램과 낸드플래시 역시 AI 데이터센터 확대에 따른 수요 증가가 기대되는 분야다. D램은 데이터를 임시로 처리하는 역할을 하고, 낸드플래시는 대규모 데이터를 저장하는 데 사용된다. AI 서비스가 고도화할수록 연산과 저장에 필요한 메모리 용량도 함께 증가할 수 있다.

중앙처리장치도 투자 범위에 포함됐다. AI 연산의 상당 부분은 그래픽처리장치나 전용 가속기가 담당하지만, 서버의 전반적인 운영과 데이터 처리를 위해서는 중앙처리장치가 반드시 필요하다.

전력반도체에 대한 관심도 높였다. 데이터센터는 막대한 전력을 소비하는 시설인 만큼 전력 변환과 제어 효율을 높이는 반도체 수요가 증가할 가능성이 있다. 전력 효율 개선은 데이터센터 운영비와 발열 문제를 줄이는 데도 중요한 역할을 한다.

일본 반도체 소재·부품·장비 기업도 새로운 투자 대상으로 제시됐다. 일본 기업들은 반도체 제조에 사용되는 웨이퍼와 감광액, 특수가스, 정밀장비 등 여러 분야에서 높은 경쟁력을 보유하고 있다.

AI 반도체 생산량이 증가하면 완성된 칩을 설계하거나 판매하는 기업뿐만 아니라 생산 공정에 소재와 장비를 공급하는 업체의 실적도 개선될 수 있다. 미래에셋생명이 일본 소부장 기업으로 투자 범위를 넓힌 이유다.

주식 포트폴리오에서는 AI 인프라를 중심으로 한 성장 전략을 유지하면서도 변동성을 낮추는 데 중점을 뒀다. AI 관련 주식의 주가 상승 폭이 커진 만큼 조정 장세에 대비한 업종 분산이 필요하다고 본 것이다.

특히 금융과 원자재, 건설 업종의 비중을 확대했다. 이들 업종은 AI 기업과 직접적인 관련성이 낮아 보이지만, 데이터센터와 전력 인프라 투자가 늘어나는 과정에서 간접적인 수혜를 받을 가능성이 있다.

금융업은 대규모 데이터센터와 발전설비, 송전망 구축에 필요한 자금 조달을 지원할 수 있다. AI 인프라 투자가 확대되면 기업대출과 프로젝트파이낸싱, 채권 발행 등 금융 수요도 함께 증가할 수 있다.

원자재 업종은 전력망과 서버, 데이터센터 건설에 필요한 구리와 알루미늄, 철강 등의 수요 증가와 연결된다. 특히 전력망 확충과 전기설비 구축에는 많은 양의 구리가 사용되는 만큼 AI 투자 확대가 산업용 금속 가격과 관련 기업의 실적에 영향을 줄 수 있다.

건설업도 데이터센터와 발전시설, 송배전 인프라 구축 과정에서 수혜를 받을 수 있다. AI 투자가 소프트웨어와 반도체 구매에 그치지 않고 대규모 물리적 시설 투자로 이어지면서 건설과 엔지니어링 수요가 늘어날 수 있어서다.

미래에셋생명은 이러한 산업을 포트폴리오에 함께 편입하면 AI 관련 기술주의 변동성이 커질 때 전체 자산의 충격을 완화할 수 있다고 판단했다. 성장 가능성이 높은 산업에 투자하면서도 위험을 여러 업종으로 나누는 전략이다.

채권 포트폴리오에서는 안정적인 이자수익과 시장 충격에 대한 회복력을 동시에 확보하는 데 초점을 맞췄다. 특정 국가나 채권 종류에 집중하기보다 글로벌 채권을 활용해 위험을 분산하는 기존 전략을 유지했다.

글로벌 인컴 자산과 글로벌 크레딧, 신흥국 채권의 비중은 기존 수준을 유지했다. 글로벌 인컴 자산은 정기적인 이자나 배당 수익을 기대할 수 있고, 글로벌 크레딧은 여러 국가와 기업의 채권에 분산투자할 수 있다는 장점이 있다.

신흥국 채권은 선진국 채권보다 상대적으로 높은 금리를 제공할 수 있지만, 환율과 국가 신용위험이 크다는 특성이 있다. 미래에셋생명은 비중을 급격히 늘리기보다 기존 수준을 유지하며 수익성과 위험 사이의 균형을 추구했다.

이번 분기에는 미국 달러 머니마켓펀드를 새롭게 편입했다. 달러 MMF는 미국의 단기 국채와 우량 단기금융상품에 투자하는 상품으로, 유동성을 확보하면서 비교적 안정적인 이자수익을 기대할 수 있다.

시장 변동성이 확대될 때 달러 MMF는 현금성 자산의 역할을 할 수 있다. 주식과 장기채권 가격이 동시에 흔들리는 상황에서도 상대적으로 안정적인 가치를 유지하고, 이후 투자기회가 발생하면 빠르게 다른 자산으로 이동할 수 있다는 장점이 있다.

반면 국내 중장기 국공채 비중은 축소했다. 국내 금리가 상승하면 기존에 발행된 채권의 가격은 하락하는데, 만기가 긴 채권일수록 금리 변화에 따른 가격 변동 폭이 커지는 경향이 있다.

한국은행의 통화정책 방향과 국내 물가, 환율 불확실성을 고려하면 중장기 금리가 추가로 상승할 가능성을 배제하기 어렵다. 이에 따라 국내 장기채권의 가격 하락 위험을 줄이기 위해 관련 비중을 낮춘 것으로 풀이된다.

미래에셋생명은 3분기 시장 환경을 성장과 변동성이 공존하는 국면으로 평가했다. AI 산업에 대한 기업들의 투자가 이어지는 만큼 반도체와 전력 인프라의 구조적인 성장 가능성은 유효하지만, 투자금이 일부 종목에 집중되면 주가 변동성이 커질 수 있다는 설명이다.

위득환 미래에셋생명 AI혁신·변액운용본부장은 AI 인프라의 공급 병목이 계속되는 상황에서는 반도체와 전력 분야처럼 장기적인 수요 증가가 기대되는 산업에 집중할 필요가 있다고 밝혔다.

동시에 금융과 원자재, 건설 등으로 투자 대상을 넓혀 시장 변동에 대응해야 한다고 강조했다. AI 산업의 성장에 참여하되, 특정 기술주에 지나치게 의존하지 않는 구조를 만들어야 한다는 의미다.

미래에셋생명은 앞으로도 금리와 물가, 경기 흐름 등 거시경제 환경의 변화에 맞춰 자산 비중을 조정할 계획이다. 단기적인 시장 방향을 예측하기보다는 여러 자산과 산업에 분산해 장기적인 수익을 추구하는 전략을 이어간다는 방침이다.

이번 MVP 보고서가 제시한 전략은 AI 반도체 중심의 단순한 테마 투자와는 차이가 있다. 반도체 내부에서도 메모리와 전력반도체, 일본 소부장으로 투자 영역을 세분화하고, 전력·금융·원자재·건설까지 AI 인프라의 수혜 범위를 확장했다.

채권 부문에서도 국내 자산에 집중하기보다 글로벌 크레딧과 신흥국 채권, 달러 MMF를 활용해 금리와 환율 변화에 대응하도록 구성했다.

결국 3분기 투자전략의 핵심은 AI라는 장기 성장 흐름을 놓치지 않으면서도 시장 변동성에 버틸 수 있는 포트폴리오를 만드는 데 있다. 성장성이 높은 자산과 안정적인 이자수익 자산을 함께 담는 균형 잡힌 자산배분이 어느 때보다 중요해졌다는 분석이다.

주식시장 상승세를 기대하며 빚을 내 투자에 나섰던 개인투자자들의 부담이 빠르게 커지고 있다. 마이너스통장 잔액은 사상 처음 44조원을 넘어섰고, 증권사에서 돈을 빌려 주식을 사는 신용거래융자 잔액도 33조원대를 유지하고 있다.

문제는 국내 증시의 변동성이 급격하게 확대된 상황에서 한국은행까지 기준금리를 인상했다는 점이다. 주가 하락으로 담보가치가 줄어드는 동시에 대출이자까지 오르면 투자자는 반대매매와 원리금 상환 부담을 함께 떠안을 수 있다.

증시 상승기에 수익을 키워줬던 레버리지가 하락장에서는 손실을 증폭하는 부메랑으로 돌아올 수 있다는 우려가 커지는 이유다.

‘빚투’는 빚을 내 주식과 같은 자산에 투자하는 행위를 뜻한다. 자기자본보다 큰 금액을 운용할 수 있어 주가가 오르면 수익률을 높일 수 있지만, 예상과 반대로 주가가 떨어지면 투자 원금 이상의 손실이 발생할 수도 있다.

개인투자자가 주식 투자에 활용하는 빚은 크게 세 가지로 나뉜다. 가장 일반적인 방법은 은행의 마이너스통장이나 신용대출을 이용해 투자자금을 마련하는 것이다.

은행에서 빌린 돈은 증권계좌로 옮겨 주식을 사는 데 사용할 수 있다. 금융회사가 대출자의 자금 사용 목적을 실시간으로 확인하기 어렵다는 점에서 실제 주식 투자에 투입된 신용대출 규모를 정확하게 파악하는 데는 한계가 있다.

증권사로부터 투자금을 직접 빌리는 신용거래융자도 대표적인 빚투 수단이다. 투자자는 증권계좌에 보유한 예수금이나 주식을 담보로 맡기고 증권사에서 자금을 빌려 추가로 주식을 매수한다.

매수하려는 종목의 증거금률과 증권사 기준에 따라 차이는 있지만, 일반적으로 자기자금의 약 두 배에 해당하는 주식을 매수할 수 있다. 보유자금이 1000만원이라면 신용융자를 활용해 최대 2000만원 안팎의 주식을 보유하는 방식이다.

세 번째는 미수거래다. 투자자가 주식 매수대금 전액을 계좌에 넣지 않은 상태에서 증권사에 부족한 금액을 외상으로 빌려 주식을 사는 구조다.

국내 주식은 매매계약이 체결된 날로부터 2영업일 뒤에 결제가 이뤄진다. 미수거래를 이용한 투자자는 결제일까지 부족한 매수대금을 채워 넣거나, 매수한 주식을 처분해 미수금을 갚아야 한다.

종목별 증거금률에 따라 미수거래의 레버리지는 최대 다섯 배 수준까지 높아질 수 있다. 자기자금 1000만원으로 5000만원 상당의 주식을 매수할 수 있다는 의미다. 주가가 오를 때는 수익이 빠르게 늘지만 하락할 경우 손실도 같은 속도로 확대된다.

최근 금융권 통계는 빚을 활용한 투자가 상당한 수준까지 증가했다는 점을 보여준다. 국내 5대 은행인 KB국민·신한·하나·우리·NH농협은행의 개인 마이너스통장 잔액은 지난 16일 기준 44조1584억원을 기록했다.

5대 은행의 마이너스통장 잔액이 44조원을 넘어선 것은 이번이 처음이다. 지난 6월 25일 잔액은 43조3363억원으로, 2022년 10월 말 기록한 43조6609억원 이후 가장 높은 수준이었다.

이후 불과 20여일 만에 마이너스통장 잔액이 8000억원 넘게 증가하면서 44조원대에 진입했다. 증시 상승을 기대한 개인투자자들이 단기 자금 조달이 쉬운 마이너스통장을 적극적으로 사용한 결과일 가능성이 제기된다.

증권사의 신용거래융자 잔액도 높은 수준이다. 금융투자협회에 따르면 지난 20일 기준 국내 증시의 신용거래융자 잔액은 33조3326억원으로 집계됐다.

지난 6월 24일 신용융자 잔액이 38조6328억원까지 증가했던 것과 비교하면 약 5조3002억원 감소했다. 최근 국내 증시가 급락하면서 신용거래로 매수한 주식이 처분되거나 투자자들이 대출을 일부 상환한 영향으로 풀이된다.

다만 올해 초 기록한 27조4207억원과 비교하면 여전히 약 6조원 많다. 단기간 잔액이 줄었다고 하더라도 시장에 남아 있는 레버리지 규모는 과거보다 큰 상태다.

미수거래로 주식을 매수한 뒤 결제대금을 납부하지 못한 금액도 1조원을 넘어섰다. 지난 20일 기준 위탁매매 미수금은 1조446억원으로 집계됐다.

신용융자와 미수금은 증시가 상승할 때는 투자 수익을 확대하는 수단이 될 수 있다. 그러나 주가가 하락하면 담보비율이 빠르게 낮아지고 투자자가 부족한 자금을 추가로 납부해야 하는 상황이 발생한다.

최근 국내 증시의 급격한 조정은 빚투 위험을 현실적인 문제로 만들고 있다. 코스피시장은 이틀에 한 번꼴로 사이드카가 발동될 정도로 변동성이 커졌다.

사이드카는 선물시장 가격이 급등하거나 급락할 때 프로그램 매매 호가의 효력을 일정 시간 정지하는 제도다. 현물시장의 과도한 가격 변동을 완화하기 위한 장치지만, 반복적으로 발동된다는 것은 시장이 그만큼 불안정하다는 의미다.

코스피지수는 지난 6월 22일 9114.55를 기록했지만, 한 달 뒤인 7월 21일에는 6747.95까지 떨어졌다. 한 달 사이 하락률은 25.9%에 달했다.

시장지수가 4분의 1가량 하락하면 신용거래와 미수거래를 이용한 투자자의 담보가치도 크게 감소한다. 특히 주가 변동성이 높은 종목에 집중 투자한 경우 담보 부족이 발생할 가능성이 더 커진다.

담보비율을 유지하지 못하면 증권사는 투자자의 동의 없이 보유주식을 처분할 수 있다. 이를 반대매매라고 한다. 증권사는 매각대금으로 빌려준 자금과 이자, 수수료 등을 회수한다.

반대매매는 투자자가 원하는 가격이나 시점과 관계없이 이뤄진다. 일반적으로 시장가에 가까운 낮은 가격으로 매도 주문이 나오기 때문에 투자자의 손실이 예상보다 커질 수 있다.

반대매매 규모도 증시 변동성과 함께 급증했다. 코스피지수가 상승 흐름을 보였던 지난 4월과 5월의 미수거래 반대매매 규모는 월평균 각각 147억원과 154억원이었다.

증시 변동성이 커진 6월에는 월평균 반대매매 규모가 694억원으로 늘었다. 5월과 비교하면 네 배 이상 증가한 수준이다.

지난 7월 9일에는 하루 동안 발생한 미수거래 반대매매 금액이 1422억원에 달했다. 하루 반대매매 규모가 4월 한 달 평균과 비슷한 수준까지 확대된 셈이다.

증시 하락에 더해 기준금리 인상까지 시작되면서 빚투 투자자의 부담은 더욱 커질 전망이다. 한국은행은 지난 16일 기준금리를 연 2.50%에서 2.75%로 0.25%포인트 올렸다.

한국은행이 기준금리를 인상한 것은 3년 6개월 만이다. 기준금리가 오르면 은행과 증권사의 자금 조달 비용도 상승하고, 일정한 시차를 두고 신용대출과 마이너스통장, 신용융자 금리에 반영될 가능성이 크다.

마이너스통장 이용자는 실제 사용한 금액에 대해 매일 이자를 부담한다. 대출금리가 높아질수록 같은 금액을 사용하더라도 매월 내야 하는 이자가 증가한다.

주식 투자 손실이 발생한 상태에서 대출이자까지 늘어나면 투자자가 느끼는 상환 압박은 더욱 커질 수밖에 없다. 주식을 매도하면 손실이 확정되고, 계속 보유하면 이자를 부담해야 하는 상황에 놓일 수 있다.

시장금리는 이미 상승 조짐을 보이고 있다. 은행 신용대출과 마이너스통장 금리의 기준으로 활용되는 은행채 금리가 오름세를 나타내고 있어서다.

금융투자협회에 따르면 지난 5월 은행채 AAA등급 6개월물 금리는 연 2.9%, 1년물은 연 3.3% 수준이었다. 지난 21일에는 각각 연 3.2%와 연 3.7%로 상승했다.

약 두 달 동안 6개월물 금리는 0.3%포인트, 1년물은 0.4%포인트 높아졌다. 은행이 시장에서 자금을 조달하는 비용이 늘어난 만큼 향후 가계 신용대출 금리도 상승할 가능성이 있다.

가계의 신용위험이 빠르게 높아졌다는 조사 결과도 나왔다. 한국은행이 지난 20일 발표한 금융기관 대출행태서베이에 따르면 가계 신용위험지수는 올해 1분기 19에서 2분기 31로 상승했다.

신용위험지수는 금융기관이 대출자의 채무상환 능력과 부실 가능성을 어떻게 평가하는지를 보여주는 지표다. 수치가 높을수록 앞으로 연체나 부실이 증가할 가능성이 크다고 판단한다는 의미다.

같은 기간 대기업의 신용위험지수는 19에서 11로 낮아졌고, 중소기업은 33에서 31로 소폭 하락했다. 기업의 신용위험은 완화된 반면 가계의 위험은 오히려 크게 높아진 것이다.

빚투의 또 다른 위험은 투자자의 추가 차입을 유발할 수 있다는 점이다. 주가가 하락해 손실이 커지면 일부 투자자는 평균 매입단가를 낮추기 위해 같은 종목을 추가 매수하는 이른바 ‘물타기’에 나선다.

자기자금으로 추가 투자하는 경우에도 손실 위험은 존재하지만, 대출이나 신용융자를 다시 이용하면 레버리지 규모가 더 커진다. 주가가 반등하지 않을 경우 기존 손실에 추가 투자금 손실까지 겹칠 수 있다.

신용거래를 유지하기 위해 부족한 담보를 채워 넣어야 하는 상황도 발생한다. 투자자는 반대매매를 피하기 위해 예금을 깨거나 다른 대출을 받아 증거금을 납부할 수 있다.

이 과정이 반복되면 주식 투자 손실이 금융회사 부채 증가로 이어지고, 결국 정상적인 원리금 상환이 어려운 취약차주로 전락할 가능성이 있다.

반대매매가 투자자의 손실을 원금 이상으로 키울 위험도 있다. 증권사는 대출금을 신속하게 회수하기 위해 반대매매일 전 거래일의 종가보다 낮은 가격으로 주식을 처분하는 경우가 많다.

주가가 급락한 상황에서 대량의 반대매매 물량이 시장에 나오면 매도세가 더 강해질 수 있다. 주가가 추가로 떨어지면 다른 신용거래 투자자의 담보비율도 낮아지고, 새로운 반대매매가 발생한다.

주가 하락이 반대매매를 부르고, 반대매매가 다시 주가를 끌어내리는 악순환이 형성될 수 있다는 의미다. 신용거래 규모가 클수록 이러한 연쇄작용이 시장 전체의 변동성을 확대할 가능성도 커진다.

전문가들은 수익률보다 감당 가능한 손실 규모를 먼저 고려해야 한다고 강조한다. 김상봉 한성대학교 경제학과 교수는 빚을 활용한 투자가 실패로 이어질 가능성이 높다며 자신의 상환 능력을 넘어서는 금액을 투자해서는 안 된다고 지적했다.

특히 레버리지를 활용하면 투자금액이 커진 만큼 작은 주가 변동에도 계좌의 손익률은 크게 움직인다. 투자자가 예상한 방향과 반대로 시장이 움직일 경우 손실을 회복할 시간조차 확보하지 못한 채 강제매각을 당할 수 있다.

문제는 금융당국이 빚투 자금을 정확하게 파악하거나 사전에 차단하기 어렵다는 점이다. 은행이 마이너스통장이나 신용대출을 실행할 때 고객이 해당 자금을 실제로 어디에 사용하는지 지속적으로 확인하기는 어렵다.

대출자가 생활비나 사업자금으로 돈을 빌린 뒤 증권계좌로 옮겨도 금융회사가 이를 일일이 통제할 수 없다. 일반 신용대출은 주택담보대출처럼 자금 용도가 명확하게 제한되지 않기 때문이다.

증권사도 투자자가 계좌에 입금한 돈이 근로소득이나 저축인지, 은행에서 빌린 대출금인지 확인하기 어렵다. 투자자의 전체 부채와 상환 능력을 실시간으로 파악하는 데도 한계가 있다.

신용융자와 미수거래에 대한 증거금률을 높이거나 한도를 줄일 수는 있지만, 지나치게 강한 규제는 정상적인 투자와 시장 유동성까지 위축시킬 수 있다.

따라서 빚투 문제는 단순히 대출을 막는 방식보다 금융시장 전반의 위험을 관리하는 방향으로 접근해야 한다는 주장이 나온다. 신용거래 잔액과 반대매매 규모, 가계 신용대출의 증가 속도를 함께 점검해야 한다는 것이다.

김대종 세종대학교 경영학부 교수는 투자 실패로 빚을 갚지 못한 개인이 취약차주로 전락할 가능성을 가장 큰 위험으로 꼽았다. 금융시장의 건전성이 악화하기 전에 선제적인 관리가 필요하다는 지적이다.

금융당국은 증권사의 신용공여 한도와 담보비율 관리가 적절하게 이뤄지는지 살펴볼 필요가 있다. 주가가 급락하는 상황에서는 반대매매 물량이 특정 시간대에 집중되지 않도록 시장 충격을 완화하는 방안도 검토할 수 있다.

은행권에서는 마이너스통장과 고액 신용대출이 단기간 빠르게 늘어나는 차주를 중심으로 상환 능력을 면밀하게 평가해야 한다. 대출금리 상승에 따라 연체 위험이 커질 수 있는 취약차주에 대한 관리도 중요하다.

투자자 역시 대출이 가능한 금액과 실제로 감당할 수 있는 투자금액은 다르다는 점을 인식해야 한다. 금융회사가 대출을 승인했다고 해서 투자 손실까지 감내할 수 있다는 의미는 아니다.

주가 상승으로 얻을 수 있는 수익만 계산해서도 안 된다. 주가가 10%, 20%, 30% 하락할 경우 발생하는 손실과 매월 부담해야 할 이자, 담보 부족으로 추가 납부해야 하는 금액을 함께 고려해야 한다.

특히 생활비나 주거비, 사업 운영에 필요한 자금까지 투자에 투입하면 시장 하락이 개인의 일상과 생계 문제로 번질 수 있다. 빚투 실패가 단순한 투자 손실을 넘어 가계부실로 이어질 수 있다는 얘기다.

국내 증시가 강한 상승세를 보였던 시기에는 신용거래가 수익을 확대하는 도구로 주목받았다. 하지만 증시가 급락하고 금리가 오르는 현재는 같은 구조가 투자자의 손실과 이자 부담을 동시에 키우고 있다.

마이너스통장 잔액 44조원과 신용거래융자 잔액 33조원은 시장에 상당한 규모의 차입자금이 들어와 있다는 점을 보여준다. 이 자금이 주가 하락과 함께 한꺼번에 빠져나가면 개인투자자뿐만 아니라 금융시장 전체에도 충격을 줄 수 있다.

정부와 금융당국은 과도한 신용공급이 투자자 손실과 금융회사 부실로 전이되지 않도록 대비해야 한다. 취약차주 지원과 금융회사 건전성 관리, 증시 변동성 완화 대책을 함께 마련할 필요가 있다.

투자자에게도 레버리지 전략을 다시 점검해야 할 시점이다. 상승장에서 수익을 키워준 빚은 하락장에서 손실을 증폭시키는 가장 빠른 경로가 될 수 있다.

증시 급락과 기준금리 인상이 동시에 진행되는 지금, 빚투가 개인의 선택에 그치지 않고 금융시장 전체의 불안 요인으로 번질 수 있다는 경고를 가볍게 봐서는 안 된다.